【事项】

    事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润约2.7亿元至3.0 亿元，同比增加约140%至167%；单二季度归母净利润1.86亿元至2.16 亿元，同比增加约165%至208%。扣非归母净利润约2.7亿元至3.0 亿元，同比增加161%至191%。

    【评论】

    2022 年上半年公司经营业绩大幅增长，单二季度盈利创新高。受益于下游光伏、半导体等行业快速增长的需求拉动，公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能的逐步释放，产销两旺；半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于同期。

    22-23 年高纯石英砂行业望持续紧缺，价格仍有上行空间。供给增量有限下，光伏用石英坩埚&高纯石英砂已成光伏卡脖子环节，预计22-23 年整体供应缺口边际扩大，外层砂保持紧张状态，内层砂仍主要依赖进口，整体价格处于上升通道之中。高纯石英砂下游石英玻璃坩埚占非硅成本约为6%，在硅片总成本构成比例中仅为1%左右，进一步涨价空间大。

    公司矿石供应充足稳定，已掌握边际定价权。目前公司石英石原料主要来自印度等海外地区，也在积极拓展巴西等地矿源。公司和海外矿源签订长协，具有排他性，锁量且价格锁定在一定区间。我们预计22-23 年外销量3.3、6.0 万吨，公司份额望进一步提升，有利于进一步控量控价和提高利润。

    变更投资项目扩产电子级半导体石英，产品附加值有望进一步提升。

    6 月24 日公司公告全资子公司变更投资事项，由年产15000 吨高纯石英砂项目调整为年产60000 吨电子半导体石英材料项目。投资总额将原计划33000 万元的投资总额调整到105180 万元。我们认为该扩产计划彰显公司对当前石英材料行业格局，以及石英产业链上下游未来发展趋势的信心。

    【投资建议】

    公司作为高纯石英砂及石英玻璃龙头标的，拥有的稀缺石英石原料供应资源和电熔石英玻璃加工能力。随着下游需求不断增长，行业产能瓶颈更加明显，公司对高纯石英砂具备一定定价能力，盈利能力有望提升。预计公司2022-2024 年营业收入分别为 21.38/39.83/56.21亿元，归母净利润分别为9.21/20.28/30.16亿元，对应 EPS 分别为 2.58/5.69/8.46元/股，对应PE分别为53/24/16倍，给予公司“增持”评级。

    【风险提示】

    需求不及预期。若光伏硅片产能扩张不及预期，或N型电池渗透率提升不及预期，可能会导致需求不及预期。

    价格波动风险。若需求减弱或供给增加，可能存在价格波动风险。