公司发布2021 年年报。公司发布2021 年年报，公司2021 年实现收入9.6亿元，YoY 48.8%，实现净利润2.8 亿元，YoY 49.4%。公司Q4 实现收入2.8 亿元，同比增长60.2%，Q4 实现净利润1.1 亿元，YoY169.3%。受益下游光伏以及半导体需求旺盛，石英砂价格持续上涨，带动公司收入高速增长。

    光伏装机量高速增长，高纯石英砂量价齐升。公司2021 年高纯石英砂（光伏业务）高速增长，实现收入3.0 亿元，同比增长111%。公司2021 年实现高纯石英砂外销14067 万吨，产品销售均价为2.15 万元，同比增长9%。产能方面，公司年产2 万吨高纯石英砂项目建设完成，产量将逐步释放、同时随着公司收购强邦股份、1.5 万吨项目持续建设，公司产能有望持续增长。同时受益下游光伏装机量持续旺盛、N 型电池坩埚需求上升、公司坩埚内面砂占比提升，公司高纯石英砂销售均价有望继续走强，带动公司光伏业务持续实现量价齐升。

    半导体业务加速拓展，通过多项国际认证。公司2021 年光纤半导体业务实现收入3.0 亿元，同比增长46.4%。公司2021 年通过多项国际半导体设备厂认证，包括东京电子刻蚀领域和美国LAM 刻蚀认证，美国应用材料认证也持续取得阶段性进展。同时，公司加快推进6,000 吨/年电子级石英产品项目建设工作，进一步满足国内外市场及国产化需求。我们认为，随着公司电子级石英砂加速获得各类国际认证，在半导体材料国产替代加速的趋势下，公司光纤半导体业务继续加速扩张。

    光电业务稳健转型，疫情复工积极推进。公司2021 年光电业务实现收入3.2亿元，同比增长15.3%。公司光电业务成加速结构转型，推进在红外加热、紫外固化、紫外线消毒、高品质分析等高端光源等市场的份额增长。同时随着疫情下消毒光源等新兴市场增长，我们预计公司光电业务将会获得更多增长新动力。疫情影响方面，公司4 月6 日公告，公司于3 月11 日起部分停产，并于近日起有序复工复产，我们预计，随着公司生产逐步进入常态化，停产对于全年业绩影响可控。

    盈利预测：我们预计公司2022-2024 年营收16.82/25.15/30.14 亿元，净利润5.51/8.22/9.18 亿元，EPS1.56/2.33/2.60 元，对应P/E 37.7/25.3/22.6x。

    随着公司半导体与光伏业务占比不断提高，需求持续旺盛，公司营收与利润将持续高增长，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机量不及预期、半导体出货量不及预期