国内石英材料的龙头

    　　石英玻璃具有优良耐高温性能，低热膨胀，极佳光谱特性，以及良好耐酸、电绝缘等，被成为“玻璃王”，广泛用于民用照明、电子半导体、光纤、光伏等领域，全球市场超200 亿。公司是国内龙头，产业链较长，覆盖上游石英砂提纯，中游石英材料以及下游深加工产品。在技术突破下，公司不断向半导体、光纤等领域突破，结构性增长加速。

    　　光纤半导体：国产替代加速，步入收获期

    　　国内5G 建设、新基建加速推动下，国内消费电子及半导体建设迎来1-2 年确定性高景气，进而拉动晶圆等材料需求迎加速释放。石英材料（片、环、板、法兰、刻槽舟、扩散炉管）是晶圆生产过程中不可或缺辅材，且是耗材，因此需求高景气确立且可持续。

    　　公司3 大核心优势：1、公司2019 年底顺利通过TEL 扩散（高温）产品认证，成为全球第3 家、国内首家通过TEL 高温扩散领域认证原材料供应商，同时于2020H2 通过美国Lam 刻蚀认证。基于此，公司步入全球供应商渠道，有效市场空间加速扩容。2、电子领域石英材料生产对石英砂纯度提出更高要求，而公司是国内唯一具备批量提纯高纯砂企业，产业链成本优势突出。3、公司技术优势突出，相比国外产品具备性价比优势，在国内半导体石英材料进口替代大背景下公司抢占行业制高点，并引领产业大变革。

    　　光纤领域业务更多受政策驱动，当前5G 建设开启需求迎来高景气。石英套管和石英靶棒是光纤生产过程中重要支撑材料，中期1-3 年高增长确定。公司作为行业龙头，过往客户如信越光纤、亨通光电、中天科技等粘性较强，未来有望凭借高品质重获量价齐升。

    　　光伏：装机景气驱动硅坩埚需求高增长

    　　在下游需求升级下，国内市场对高纯石英砂需求快速增长。而公司石英砂提纯技术已较成熟，且当下仍在积极寻找规模扩张。同时公司近年加大石英砂对外销售，且已成为规模和利润重要增长极。同时，双碳战略推动下，2021-2022 年新增装机有望保持20%以上增速且未来1-3 年可持续；同时工艺降本之下，中期主流光伏组件厂将从P 型转化为N 型单晶，拉动石英坩埚消耗需求空间翻倍增长，进而驱动公司坩埚业务重回高增长。

    　　光源：结构升级提供增长点

    　　传统民用光源是公司早期拳头领域，上市前收入占比曾超80%。近年，在LED 替代冲击下市场有一定承压，公司积极寻求新突破，不断加大在特种光源领域（生长灯、固化灯、UV 杀菌灯、影院灯、激光灯、半导体清洗灯）的布局，进而带来新的市场增长点。

    　　行业高景气&公司扩产能，增长步入快车道

    　　积极进行自身产品结构大优化之外，公司也在积极进行产能扩张以拥抱产业高景气。

    　　6000 吨/年电子级石英产品项目、2 万吨/年高纯石英砂预计在2021 年全面投产。预计公司2021-2022 年归属净利润2.5、4.6 亿元，对应PE 为46、25 倍，买入评级。

    　　风险提示：

    　　1. 产能投放进度较为缓慢；

    　　2. 5G 建设进度较为缓慢。