本报告导读：

    公司公布2021年中报，超过市场预期；我们认为公司当下半导体加光伏领域进口替代已然在途，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司公布 2021 年中报，实现收入 4.41 亿，同比增长42.63%，归母净利润1.12 亿，同比略降7.13%，超过市场预期。

    我们维持2021-2023 年EPS 预测0.69、1.01、1.35 元，参考可比公司2022 年平均40 倍PE，上调目标价至40.40 元。

    内生增长光伏、半导体、传统光源全面爆发。2020H1 由于投资凯德石英从长期股权投资更改会计计量，导致5300 万的非经常增益，所以2021H1 的净利润略低于同期；而扣非后公司业绩实现56%的内生大幅增长，光伏、半导体、传统光源业务均实现大幅增长态势。

    高纯石英砂继续大幅放量，进口替代已然在途。2021H1 公司通过改进管理流程、增加生产班次等措施，在2 万吨募投项目尚未投产情况下积极扩大原有产能，实现收入大幅度增长。我们认为公司2 万吨高纯石英砂项目有望在2022 年投产，有望解决公司产能瓶颈；同时近期美国尤利明面对国内光伏行业旺盛需求已经开始提价20-30%，公司也随之跟随提价，下半年及明年有望量价齐升。

    半导体认证逐步通过，业绩爆发已经开始。2020 年至今公司陆续通过LAM 刻蚀及美国应材部分产品认证，2021H1 公司在日本市场和国内等其他半导体产品认证也取得积极进展，带动了公司石英产品放量，我们判断2021 年公司半导体收入有望实现翻倍以上增长。同时6000 吨电子级石英产能已经陆续建成投产贡献业绩。

    风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期