公司发 布2020年三季报：2020年1-9 月，公司实现营业收入4.70亿元，同比增1.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元，同比增31.06%；扣非归母净利为0.91 亿元，同比降14.03%。2020Q3，公司实现营业收入1.61 亿元，同比增3.5%，环比降5.3%；归属于上市公司股东的净利润为2769 万元，同比降25.9%，环比降69.2%；扣非归母净利为2493 万元，同比降26.8%，环比降35.8%。

    　　传统领域竞争加大，产品价格下降，使得Q3 营收、毛利率环比下降。光纤套管、传统光源等领域竞争加大，产品价格大幅下降，虽然光伏领域需求旺盛，Q3 公司营收环比降5.3%、毛利率环比减0.1pct 至42.3%。投资收益环比降+费用环比增+毛利环比降，Q3 归母净利环比下降。一方面，2020Q2 对凯德石英剩余股权投资的会计处理（Q2 投资净收益5825 万元）使得2020Q3 的投资净收益环比减少5540 万元；另一方面，公司Q3 三费+研发费用环比增加1012 万元；叠加营收和毛利率环比下降使得Q3 毛利环比减少400 万元；2020Q3，公司归母净利环比下降69%。另，或由于承兑汇票的增加，公司Q3 经营性现金流净额环比减少4805 万元。

    　　光伏（高纯石英砂）+半导体石英材料国产替代双轮驱动，公司盈利将迎来高速发展。1）半导体石英材料：国产替代+认证推进+产能扩张，公司半导体石英材料已通过TEL 及其他主流设备厂商的认证，预计明年将逐渐通过市场主流设备厂商的认证；而公司6000 吨电子级石英材料已逐渐投产，随着产能的释放,半导体石英材料盈利能力将大幅增强；2）高纯石英砂：旺盛下游+产能扩张+单晶渗透率提升，公司2 万吨高纯石英砂项目明年即将投产，景气光伏带动高纯石英砂量价齐增；3）特种光源领域需求增长迅速，叠加毛利较高，增厚公司光源级石英管棒盈利。

    　　盈利预测与评级：我们维持对于公司的盈利预测，预计2020-2022 年营收为7.25 亿元、9.14 亿元和11.30 亿元，归母净利润为2.39 亿元、2.71 亿元和3.73 亿元；EPS 为0.65 元、0.74 元和1.02 元；对应2020 年10 月28日的PE 分别为32.8、28.9 和21.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不达预期、项目进程不达预期的风险等