事件：石英股份发布年报显示：2019 年实现营业收入6.22 亿，同比下降1.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.63 亿，同比增长14.60%。同时公司发布2020 年一季报显示：一季度实现营收1.39 亿，同比下降0.97%；实现归母净利润0.31 亿，同比增长8.78%。

    　　TEL 认证承前启后，AMAT、LAM 接踵而至。公司半导体高温石英于2019年通过TEL 认证，是全球第三家、国内唯一一家通过该认证的厂商，顺利迈入全球半导体石英第一梯队。由于此项认证技术难度大、认证门槛高、认证程序复杂等特点，短期难有新进入者，随着该产品出货增加，公司盈利能力可望提升。此外，公司亦在积极推进AMAT、LAM、日立等其他全球领先的半导体认证，如若公司可在2020-2021 年全面通过上述认证，其半导体石英版图将日臻完善（包括高温及低温领域），市场空间由此全面打开。

    　　高纯石英砂表现靓丽，光伏降本新助力。2019 年，公司高纯石英砂实现销售收入较上年同期增加4671.16 万元，增长109.00%，翻倍的成长，彰显出公司高纯石英砂的市场竞争力不容忽视。作为光伏、光纤、半导体等电子级石英材料的核心原料，高纯石英砂一直以来便依赖进口，鲜有中国企业的身影，而公司高纯石英砂强劲的增长，则有力表明其品质已与海外对手不分伯仲。稳定的质量与合理的价格，可有效助力隆基、中环等光伏厂商成本下降，使得公司石英砂在单晶光伏市场广受赞誉。未来，随着单晶市场规模进一步扩大，以及公司产品渗透率逐渐提升，高纯石英砂成长潜力可期。

    　　疫情催化，紫外杀毒石英灯需求激增。虽然全球照明市场保持平稳，但公司近年来通过持续的产品结构升级，聚焦更高价值、更高增速的特种光源（如植物生长灯、固化灯、UV 杀菌灯、影院灯、激光灯、半导体清洗灯等），使得该部分业务盈利能力依旧保持稳定。2020 年初，不期而至的新冠肺炎，催化了人们对公共及个人卫生意识提高，同时推动紫外杀毒石英灯行情走俏。虽然新冠疫情终将过去，但带给人们生活习惯的改变，以及难以磨灭的灾难记忆依然会延续，故而紫外杀毒灯的市场需求，仍可长期看好。

    　　6000 吨+2 万吨，成长动力再添双翼。2019 年，公司发行转债募资，新建6000 吨电子级石英产品，用于半导体及光纤产能扩充。根据连云港政府最近新闻显示：日前公司6000 吨半导体石英项目已正式投产，据保守测算，该完全项目达产后，可实现营收6.46 亿元，净利润1.4亿元。此外，公司同时用自筹资金实施2 万吨高纯石英砂扩建项目，当前已完成前期规划、设计、设备选型等工作，各项工作正有序推进，据保守测算，该项目完全达产后，可实现营收3.26 亿。可见，随着两大扩产工程顺利落成投产，公司产能及业绩规模将迎成倍增长。

    　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。一季度受疫情影响，全社会生产经营活动及物流运输均受到一定程度的波及，这种情况下公司业绩仍实现逆势增长，实属难能可贵，这也体现出公司高纯石英砂、半导体石英以及光纤石英套管的竞争实力。此番半导体认证突破+新产能扩充，再度给公司成长增添新的双翼。预计2020-2022 年实现归母净利2.24/3.55/5.08 亿元，当前市值对应P/E 33.58/21.17/14.80 倍，考虑到公司在半导体石英材料领域的稀缺性，以及新产能释放带来的成长性，坚定维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：1）光伏市场需求不及预期；2）半导体市场拓展不及预期；3）光纤市场需求不及预期；4）新产能建设及落地不及预期；5）新冠疫情超预期蔓延。