公司发布2025 年度报告及2026 年一季度报告，2025 年全年公司实现营收43.40 亿元，同比-3.53%；归母净利润为5.82 亿元，同比增长92.65%；扣非后归母净利润为5.94 亿元，同比增长83.21%。公司拟现金分红金额合计为2.35 亿元，占2025 年度归属于上市公司股东净利润的比例40.40%。2026Q1 营收11.38 亿元，同比增加4.77%，扣非后归母净利润为1.88 亿元，同比增长17.39%。

    　　轨交&重工双轮驱动，轨交业务景气度持续，后市场维保检修快速起量

    　　2025 年公司调整年度报告业务披露口径，将重工产品与“特种车辆装备”合并为“重工设备”列示，把“城轨地铁车辆”、“动车组车辆’、“普通客车车辆”合并为“轨道交通车辆装备”。分业务看，2025 年公司轨道交通车辆装备业务营收36.16 亿元，同比下降2.77%，毛利率为29.8%，同比+4.07%，重工设备实现营业收入3.9 亿元，同比+17.86%，毛利率23.51%，同比+4.85%。2025 年全国铁路客、货运量持续增长，全国铁路固定资产投资完成9015 亿元，同比增长6%，再创历史新高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，具备从整体设计、生产到交付、维保的总包服务能力，有望受益于铁路投资持续高景气。此外，根据高铁列车5 年四级修、10 年五级修的周期看，2010 年前后投入使用的CR380 系列动车组已陆续进入检修周期，后市场维保正快速崛起，有望为公司业务提供新动力。

    　　携手华中科技大学布局可控核聚变，与商业航天共筑第二增长曲线

    　　公司立足于自身扎实的设备制造基础和核电领域多年的参与经验，积极探寻第二增长曲线。2026 年3 月，公司与华中科技大学聚变与等离子体研究所签署深度合作协议，双方共同成立今创元启(常州)技术研究开发有限公司（公司持股65%），切入核聚变“破裂预测”这一核心赛道，正式布局可控核聚变。华中科技大学聚变与等离子体研究所拥有国内高校唯一的大中型托卡马克装置J-TEXT，被纳入中国磁约束聚变发展路线图，实验数据已被ITER 收录至破裂缓解定标数据库。

    　　研究所先后承担国家ITER 计划专项、国家重点研发计划等国家级重大研究项目32 项，公司有望将自身多年核电设备制造经验与华中科技大学研究成果结合，推动产业化落地。商业航天方面，2025 年10月，公司成立常州今创航空航天产业投资有限公司，12 月，公司公告今创航空航天与上海翩玄私募基金管理有限公司等共同投资设翩玄格星，拟通过翩玄格星以增资方式投资上海格思信息技术有限公司，布局商业航空航天产业链。

    　　投资建议：

    　　我们调整公司2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司收入分别为52.92 亿元、60.49 亿元、66.12 亿元（增速：21.9%、14.3%、9.3%），归母净利润分别为6.5 亿元、7.26亿元、7.8 亿元（增速：11.7%、11.7%、7.4%），给予公司2026 年22倍PE，对应目标价格18.25 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。