业绩概要：2025年上半年公司实现营业收入17.72亿元（+24.20%），实现归母净利润2.61亿元（+59.04%），对应EPS为0.57元，扣非归母净利润为2.53亿元（+62.71%）。公司Q2实现营业收入10.1亿元（同比+30.3%，环比+32.5%），实现归母净利润1.55亿元（同比+71.8%，环比+44.9%）实现扣非净利润1.51亿元（同比+75.3%，环比+49.4%）；行业拐点已至：2025年上半年公司主要业务元器件及陶瓷新材料行业均出现拐点一一1）元器件行业方面，中高端产品竞争格局良好，壁垒较高，受到高可靠性应用领域订单恢复，行业景气度逐步改善，实现了全系列产品收入的同比正向增长，此外在民用市场，新产品如超级电容等订单快速突破主动元器件行业晶圆销售突破历史峰值：2）新材料方面，随着客户中试线的落地，公司积极响应客户需求，新材料行业的产品销量快速攀升，行业橡动率的提升和需求的旺盛带动业务体量和盈利能力增长显著。

    　　公司主业快速恢复，第二增长曲线已现：从收入来看着，公司主业恢复良好一一元器件板块实现收入6.92亿元（+27.62%），我们推测主要系下游主费客户库存较低，主动补库带来的军品订单全面恢复，以及公司积极加大民用市场销售力度所致：国际贸易板块，受到公司持续加大核心产品及行业投入，国产化替代趋势下，在新能源汽车、工业自动化等行业深耕，实现收入 9.41亿元（+15.86%）：新材料板块得益于多型号产品验证的中试进度加快实现销售量的强劲提升，上半年实现营收1.33亿元（+101.88%）（含研发服务收入），橡动率的提升及管理能力的改善使得盈利能力显著提升，新材料板块收入占比大幅提升，公司第增长曲线已成：

    　　财务数据：报告期内，公司应收账款增加较多，主要系公司营收增加所致预付账款增加较多，主要系公司业务较好，预付货款较多所致：合同负债增加较多，主要系收到的预付货款增多所致：

    　　武器智能化需求旺盛，“十五五”有望保持高增：随着武器电子化、智能化趋势明显，抗扰能力要求、国产替代的需求提升，“十五五”期间，高可靠领域的被动元器件需求或将保持较高的增速。与此同时，随着无人机、反无人机、抗于扰技术的持续博奔，对于电子元器件的抗电磁能力提出更高要求，公司产品将更具备稀缺性：

    　　陶瓷材料超预期放量：一代材料一代装备，作为新一代武器装备的基础支撑，新材料具备较高的壁垒。陶瓷新材料的发展提升了发动机的耐温能力在传统航天、航空以及反应堆中发挥重要作用。公司实现了三代陶瓷纤维的稳定生产，正在多款重点型号上进行验证考核，随着下游客户的中试线速投产，纤维需求激增。“十五五”期间，相关材料有望放量，市场空间产阔控股融科智控，进军液冷市场：5月13日，火炬电子与融科智控签署股权收购协议，标志着火炬电子正式切入新能源热管理赛道，并将通过产业链级可协同及技术跨界，实现生态矩阵构建，未来将有望同步拓展数据中心、工业设备及特种装备等应用场景：

    　　投资建议：公司作为元器件、新材料双轮驱动的企业，2025年上半年实现了业绩的快速增长，主要系元器件订单的恢复以及新材料下游需求的增长我们判断随着“十五五”期间装备智能化以及耐温能力的要求提升，公司业绩有望保持高速增长。我们判断公司2025-2027年实现营业收入35.91亿元、45.69亿元、59.40亿元，同比增速28.16%、27.24%、30.01%，实现归母净利润5.28亿元、6.61亿元、8.47亿元，同比增长171.34%、25.16%、 28.17%，对应PE36X、29X、23X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新领域应用不及预期、毛利率大幅波动等