公司发布20 23半年报：2023H1实现收入17.35亿元，同比增长0.64%，实现归母净利润0.83 亿元，同比下降9.72%，实现扣非后归母净利润0.67 亿元，同比增长11.12%；2023Q2 实现收入9.24 亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润0.43 亿元，同比增长17.4%，实现扣非后归母净利润0.37 亿元，同比下降8.3%。

    　　公司轴承主业突出，业务范围不断扩展。1）2023 年H1 公司加强了与FLT 的融合协同，今后计划根据具体情况逐步将部分外采转化为公司内部采购，将给公司生产带来一定的增量；2）同时公司积极扩大球环滚针轴承产能，满足来自海内外市场新能源汽车的需求；3）公司研发成功新能源汽车电子助力转向系统（EPS）中控制精度最高的齿条式电动助力转向系统（REPS）所需的丝杠螺母轴承组件，滚珠丝杠下游应用场景不断涌现，我们认为未来整个机器人产业链可能会出现高速增长，滚珠丝杠业务有望成为公司新的利润增长点。

    　　机器人业务有望贡献新增量。公司看好人形机器人及服务机器人的市场潜力，已经研发成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承，同时与主流机器人系统供应商在机器人轴承及滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域开展深入的技术交流，力争在下半年取得突破并交付相关样品。我们认为，随着特斯拉等国内外企业的入局，人形机器人落地有望加速，看好公司机器人业务相关布局。

    　　风电滚子产能建设不断推进，增长速度略低于预期。风电滚子实现销售收入 5,821 万元，同比增长 26.54%，由于上半年下游装机不及预期，收入增长速度有所放缓。公司成功开发海上大兆瓦风电轴承滚子全系列产品，与国内新强联、瓦轴、洛轴、轴研科技等主要风电轴承客户保持合作关系，迎来了风电滚子订单快速增长，同时还取得了罗特艾德、轴研科技等客户大兆瓦海上风电滚子订单，实现了海上风电滚子量产。 我们认为下半年装机有望增加，有望带动公司风电滚子业绩提升。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别是1.9、2.8、4.2 亿元，同比增长25%、49%和53%，截止8 月30 日的市值对应23-24 年PE 为32、22 倍。

    　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。