事件：

    　　2023年4月，五洲新春发布2022年度报告及2023年一季度报告，公司2022年实现营业收入32.00亿元，同比提升32.07%，实现归母净利润1.48亿元，同比提升19.64%。

    　　轴承业务受益FLT并表及新能源业务增量

    　　2022年轴承行业在面临严峻复杂的国际环境、原材料价格高企等不利因素影响的背景下，公司业绩实现稳步增长，其中轴承业务表现突出，2022年实现营收18.85亿元，同比提升35.87%，主要系收购的FLT公司全年并表和新能源汽车配套增量，公司成品轴承营收增长显著，2022年同比提升91%。

    　　风电滚子持续突破

    　　2022年，公司在风电行业需求下滑的背景下，滚子业务营收同比提升120%+，主要受益于风机大型化及滚子进口替代趋势，根据CWEA披露，2022年国内新增装机的风机平均功率达4.5MW，同比提升28%，其中陆上风机平均功率为4.3MW，同比提升38%，海上风机平均功率为7.4MW，同比提升33%，公司海上风电6MW和7MW主轴轴承滚子于2022年10月成功量产，是国内风电滚子领先制造商，有望率先受益于行业红利。

    　　一季度业绩符合预期

    　　2023年一季度，公司实现营业收入8.10亿元，同比下降8.20%，实现归母净利润0.40亿元，同比提升0.23%，实现扣非归母净利润0.3亿元，同比下降14.36%,我们预计一季度公司风电滚子业务交付较多，其他所在行业为交付淡季，整体业绩符合预期。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25年收入分别为41.5/51.7/60.0亿元，对应增速分别为29.7%/24.6%/16.0%，归母净利润分别为2.7/3.8/4.8亿元，对应增速79.4%/44.1%/24.4%，EPS分别为0.8/1.2/1.5元/股，对应PE分别为14/10/8倍。考虑到公司是国内磨前产品领军企业，布局风电滚子进展顺利，我们给予23年20倍PE，对应目标价16.14元，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期，产品认证不及预期，扩产进度不及预期。