本报告导读：

    　　业绩符合预期，单季净利率持续回升；公司风电滚子入选国家级单项冠军产品，体现其强大技术实力；国产化与出海逻辑兼具，滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。

    　　投资要点：

    　　结论：22Q1-Q3 公司营收25.12 亿元/+42.29%，归母净利1.42 亿元/+21.45%。单三季度实现归母净利4995 万元/+49.49%/环比-3.79%，创21Q3 以来单季最高增速，业绩符合预期。考虑疫情下公司风电滚子投产进度延迟，下调2022-24 年EPS 至0.56（-0.09）、0.91（-0.08）、1.23（-0.06）元，维持23 年估值不变，下调目标价至24.49（-2.15）元，增持。

    　　滚子入选国家级单项冠军产品，体现强大技术实力。据浙江省经信厅，公司风电滚子产品入选第七批国家级制造业单项冠军产品，浙江省内仅10个产品入选。公司成功入选体现了其强大的技术实力，未来有望凭借对轴承磨前技术工艺的深度理解推出更多优质产品。

    　　国产化与出海逻辑兼具，滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子，滚子用量提升，而国内可量产高精度风电滚子的厂商少，格局好，毛利率维持在30%+。欧洲原材料和能源涨价下，国产滚子性价比优势愈发显著，出海市场潜力大。公司约50%滚子订单来自海外品牌，有望充分受益于欧洲风电加速。

    　　汽车零部件新产品落地，受益于全球新能源车扩产。套圈业务同斯凯孚达成战略合作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快；成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。

    　　汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400 元，有望切入比亚迪供应链并于23 年放量。

    　　风险提示：疫情反复下风电装机不及预期、新能源车产销不及预期