事件：公司发布2022 年半年报，22H1 公司实现营业收入17.23 亿元，同比增长44.12%；归母净利润0.92 亿元，同比增长10.22%。其中22Q2公司实现营业收入8.41 亿元，同比增长30.68%，环比下降4.70%；归母净利润0.52 亿元，同比增长3.07%，环比增长29.53%。

    22H1 公司盈利能力同比下降，Q2 盈利能力环比提升。受疫情及原材料价格上涨影响，22H1 公司毛利率及净利率分别同比-3.05/-1.87pct 至17.33%/5.51%。受益于出货结构优化及原材料价格高位回落，22Q2 公司毛利率及净利率环比+0.18/+1.99pct 至17.42%/6.53%。

    22H1 轴承业务快速增长。22H1 公司轴承业务（成品轴承、套圈、风电滚子）收入9.93 亿元，同比增长71.82%，其中成品轴承同比增长142.63%，套圈业务同比增长28.79%，风电滚子同比增长84.10%。轴承套圈业务因大量进入新能源汽车配套而恢复增长；并得益于去年下半年对欧洲老牌轴承企业 FLT 的并购，使成品轴承市场占有率大幅提升。

    风电滚子持续突破，产能有序提升。22H1 滚子业务实现销售0.46 亿元，同比增长84.10%，公司收获了瓦轴、洛轴、轴研科技、恒润股份等新客户的订单，同时还取得了罗特艾德 6MW 和 10MW 海上风电滚子订单，实现了海上风电滚子突破。公司滚子产能于22 年6 月开始较大增加，目前项目扩产进展顺利，募投产能全部建成后预计形成约5.50 亿元的产能，公司力争明年底完成主要设备投入。

    投资建议：预计公司22-24 年归母净利润分别为2.17/3.12/4.47 亿元，YoY+76%/+44%/+43%，EPS 为0.66/0.95/1.36 元，维持“买入”评级。

    风险提示：风电装机量不及预期，产能建设进度不及预期，原材料价格上涨风险。