本报告导读：

    　　22Q2单季归母净利创新高；公司轴承磨前技术国内领先，轴承和套圈业务客户拓展卓有成效；滚子扩产进展顺利，22H2 预计高增；空调管路件毛利率有望改善。

    　　投资要点：

    　　结论：22H1 归母净利9200 万/+10.22%，剔除FLT 后归母净利8884 万/+6.43%，超预期，22Q2 单季归母净利5192 万/+3.07%，创历史新高。考虑目前风电滚子产能释放进展顺利，维持2022-24 年EPS 0.74、1.02 和1.37 元，考虑定增后现价对应2022-24 年PE 25.5、18.4 和13.7 倍，维持目标价至26.64 元，增持。

    　　风电滚子产能缺口大，定增扩建产能。22H1 风电滚子营收4600 万/+84%，公司滚子价格较外资便宜30%+，有望承接更多外资轴承厂订单，在手订单约3.5 亿，外国品牌占比约50%（超1.6 亿）。募投建设2200 万件4MW以上风电滚子技改项目，进展顺利，6 月开始产能有较大增加。

    　　轴承及套圈积极拓展客户，打造自主品牌。定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，特斯拉预计其未来五年交付量CAGR 超50%，我们判断项目价值量在亿元级且增速较快；成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链，并购FLT 实现贴牌到自主品牌跨越，附加值望提升。

    　　汽车配件拓展新产品，空调管路件毛利率有望改善。安全件配特斯拉、蔚来和比亚迪，新开发的新能源车动力驱动零件变/减速器齿轮、齿坯、齿套等配套舍弗勒、双环传动等，打开新增长空间。家空客户长虹（供小米）、海信等，21 年小米空调出货量+70%，预计22 年增速30%+；汽车空调管路件方面，22 年3 月提价6.7%，毛利率有望回升2-3pct。随原材料降价及汽车热管理占比提升，板块毛利率有望回升至20%附近。

    　　风险提示：风电装机、新能源车产销量大幅下滑、新产能释放不及预期