本报告导读：

    　　风电滚子扩产偏重大MW产品，量价有望双升；新能源汽车轴承及零部件客户拓展顺利，扩产有望巩固行业优势；空调管路件扩产着眼于新市场，有望打开新成长空间。

    　　投资要点：

    　　结论：公司公告拟 定增募资不超过5.5 亿元，主要用于：1）4 兆瓦以上风电滚子、2）年产1020 万件新能源车轴承及零部件和3）年产870 万件汽车热管理系统零部件及570 万件家用空调管路件。风电滚子扩产主要为大MW 产品，量价齐升；汽车零部件和空调管路业务扩产下有望高增，维持2022-24 年EPS 0.80、1.11 和1.49 元，维持目标价20.49 元，增持。

    　　产能提升+大MW产品占比增加，滚子业务望量价双升。公司滚子基本实现国内主流轴承厂全覆盖，募投新增年产能2200 万件，利于缓解当前滚子产能紧缺状况，也体现了公司对滚子高增的信心。按5.5 亿收入滚子单件价格约25 元，较2021 年单价17.75 元高出41%，大MW 产品占比增加下，滚子均价显著提升，我们判断滚子毛利率亦有望维持在40%以上。

    　　汽车零部件扩产超35%，助力巩固竞争优势。公司在汽车精密零部件领域竞争优势较强，配套客户包括舍弗勒、吉凯恩、双环传动、丰田、大众、特斯拉、比亚迪等。新能源车轴承及零部件项目总投资1.86 亿元，募投新增年产能1020 万件，相当于21 年汽车其他零部件产量的36%，有望助力公司把握新能源车产销高增的窗口期，巩固竞争优势。

    　　汽车和家用场景同发力，空调管路件有望打开新成长市场。空调管路件项目总投资1.38 亿元，汽空部分着眼于新能源车热管理系统，单车价值量有望变为燃油车的4 倍；家空部分则发力市场更大的外机配管，数量是内机配管的2 倍，有望大幅提升单机管路配套价值量。

    　　风险提示：风电装机、新能源车产销量大幅下滑、新产品开发不及预期