chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

五洲新春(603667)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

五洲新春(603667):磨前产品龙头 风电滚子和汽配新品实现突破

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2021-08-13  查股网机构评级研报

投资逻辑

    国内轴承磨前产品龙头,向高端精密制造积极转型。公司深耕轴承行业二十余载,是国内少数拥有涵盖精密锻造、机加工、热处理、磨加工等全产业的轴承磨前产品龙头,唯一一家配齐世界七大轴承制造商的合格供应商。公司积极践行从“单纯轴承制造向高端精密零部件制造”转型战略,业务以轴承套圈和轴承成品为基础,逐步向汽车配件、空调管件、风电滚子等产品拓展,其产品广泛应用于汽车、航空航天、风电、空调等行业。

    风电滚子和汽车安全件实现重大突破。公司风电滚子和汽车安全件从2020年开始实现重大突破,2021 年又新增远景能源、均胜电子等重大客户,我们预计风电滚子营收从2020 年的0.25 亿元快速增长到2023 年的2.88 亿元,毛利率达40%+;汽车安全件从2020 年的0.65 亿元增长到2023 年的1.89 亿元,毛利率从7.31%上升至20%。我们预计未来三年上述两大业务在全球/中国市场空间分别为每年39/14 亿元和40/10 亿元,目前国内鲜有竞争对手,在国产替代趋势推动下公司业绩有望实现快速增长。

    轴承业务结构优化,空调管路恢复增长。预计到2023 年我国轴承行业市场空间约为2000 亿元,复合增速2.5%,目前公司轴承业务市占率约为1.77%,仍有很大发展空间,为了优化产品结构公司正逐步减少轴承套圈并增加轴承成品占比。公司于2018 年通过收购新龙实业进入空调管路行业,产品主要应用在家用和汽车空调行业,2021 年因疫情影响业绩有所下滑,在疫情有效控制背景下该业务有望恢复增长态势。

    3.3 亿元可转债募投项目进展顺利。公司 于2020 年发行可转债募集 3.3亿元用于风电轴承滚动体、电梯轴承、航空航天轴承等项目扩产,未来随着产能不断投运有望进一步推进公司业绩增长。

    盈利预测与估值

    预计公司 21 ~ 23 年归母净利润1.71/2.39/3.22 亿元,YoY+176%/39%/35% , EPS 分别为 0.59/0.82 /1.10 元, 对应PE20/14/11X。公司风电滚子和汽车安全件实现突破,客户优质稳定,我们看好公司未来发展前景。公司估值低于可比公司估值,首次覆盖给予“买入”

    评级,目标PE25X,目标价格 14.55 元/股。

    风险

    新客户开拓不及预期、限售股解禁、股权质押比例较高等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网