报告摘要:

    轴承及零部件是现代机械设备中不可缺少的一种基础零部件,被称为“机械的关节”。轴承相关产品广泛运用于汽车、家电、工程机械、重型机械、农机、电力、铁路、机床、航空等行业,其中汽车行业约占轴承总销量的30%,电机行业占15%,家电行业约占13.5%,另外,工程机械和农机所占比重也较大。

    我国高端轴承进口替代正当时。由于起步晚,我国轴承行业明显落后于国际先进水平,虽然出口量大,但是以中低端产品为主,高端轴承大量进口。随着我国航空、航天、高速铁路、精密机床、高档汽车等下游行业的发展,高端轴承的需求量将大大增加。国内的高端轴承进口替代正当时。

    近年来,公司持续进行技术投入和装备改造升级,资本助力实施兼并重组,自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商,磨前技术达到全球先进水平,成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套,是进口替代最具实力及潜力企业。未来,八大跨国轴承集团公司占据的500 亿美元左右全球市场和400 亿人民币左右国内中高端市场,将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇,也是公司的主战场。

    投资建议与评级:预计2019-2021 年的净利润分别为1.25 亿、1.5 亿和1.83 亿,EPS 分别为0.43 元、0.51 元和0.63 元,市盈率分别为20 倍、17 倍和14 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:高端产品研发低于预期,公司订单不达预期。