技术实力领先，由轴承套圈不断向外延伸：公司主营轴承套圈，现已稳定供应与世界排名前5 位的轴承制造商瑞典SKF、德国舍弗勒、日本NSK、日本NTN、日本JTEKT，精密锻造、冷成形、机加工等制造工艺精湛。同时公司在不断向成品轴承和精密零部件两大领域延伸，成品轴承为国内外汽车、电机等产业提供主机配套，精密零部件主要涉及汽车安全气囊气体发生器部件、变速箱、差速器齿轮等，配套大众、奥迪、丰田等知名企业。

    轴承行业空间广阔，产业转移趋势明显：公司公告显示，全球轴承行业市场空间约700 亿美元，其中八大跨国轴承企业占据80%左右份额；中国轴承市场规模约1700 亿元，八大龙头厂商占据70%左右高端市场，未来进口替代空间广阔。

    轴承行业产业集聚效应明显，浙江新闻网信息显示，2018 年 2 月，SKF 球轴承生产基地和研发中心正式落户新昌县，公司为新昌县规模、技术上均明显领先的套圈生产厂商，预计凭借区位优势将与SKF 展开更多合作。持续的技术积累也为未来公司在成品轴承的进口替代上积聚力量。

    外延并购助力，拓宽业务领域提升实力：2018 年8 月公司公告以现金5100 万元收购捷姆轴承51%股权，其圆锥滚子轴承技术精湛，拥有舍弗勒、雪铁龙、卡罗拉等优质客户，收购完成后将帮助公司快速在圆锥轴承细分领域占据领先地位。公告显示，2018 年10 月底，公司已完成对新龙实业的收购。新龙实业主要生产汽车和家用空调管路，与法雷奥、长虹等企业建立良好合作关系，2018-2020 年承诺扣非归母净利润分别不低于4600 万元、5100 万元和5600 万元，将进一步提升公司综合实力。

    投资建议：预计2018 年-2020 年公司收入增速分别为21.2%、67.4%、16.1%，净利润增速分别为6.7%、51.4%和23%，对应EPS 分别为0.36 元、0.55 元、0.67 元。公司精密锻造、冷成形等制造工艺精湛，不断向成套轴承和精密零部件领域渗透，内生外延并举快速发展。首次覆盖给予增持-A 评级，6 个月目标价12.10 元，相当于2019 年22 倍动态市盈率。

    风险提示：行业竞争加剧，原材料成本上升，汽车行业需求下降