投资要点

    　　公司是是一家以轴承产业为核心，涉足汽车配件的集团化企业。公司生产的成品轴承主要为精密汽车轴承、精密电机轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承、机器人谐波减速器柔性轴承和电机轴承，为国内外汽车、摩托车、电机、工程机械等产业提供主机配套产品。

    　　公司主营业务快速发展，产能利用率较高。公司产能利用率在94%以上，产销率在90%以上。2013 年至2016 年1-6 月，公司的营业收入分别为85465.97 万元、92317.56 万元、93974.12 万元和52791.48 万元。公司主营业务收入呈连续增长趋势。并涉足新业务汽车安全气囊气体发生器部件，有望贡献新业绩增长点。

    　　中高端轴承产品的进口替代空间大，预计到2020 年配套轴承的市场规模超过870 亿元，。我国轴承行业虽然竞争激烈，但主要是低端轴承产能过剩，目前我国中低档轴承约占总产量的80%左右，高附加值的高端轴承却供给不足。公司具有较强的技术优势，综合优势明显，相对日韩企业具备成本优势，具备了参与国际竞争的能力，将受益于中高端轴承产业的发展。

    　　根据中国轴承工业协会相关数据，2013 年我国部分主机行业对配套轴承的市场需求超过550 亿元，预计到2020 年市场规模超过870 亿元。

    　　盈利预测和估值：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.60、0.75、0.92元，分别同比增长43.42%、24.08%、22.91%。考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力，我们认为给予公司2016 年25~30 倍PE 较为合理，合理股价为15.00~18.00 元。首次覆盖，暂不给予评级。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险；新业务扩展不及预期；新产品研发失败的风险。