本报告导读：

    公司持续保持较高成长性，省外业务拓展叠加新产品逐步放量将保证未来继续高增长，维持增持评级。

    投资要点：

    结论：维持增持评级。报告期内，公司收入和归母净利润分别增长43%、39%，继续保持高增长态势，符合预期。受新冠疫情影响，我们略微下调公司2020-2021 年EPS 至3.34 元（原值3.83 元）、4.44 元（原值4.65 元），新增2022 年EPS 5.69 元，考虑公司新产品放量较快且未来成长性较好，参考行业平均估值水平，给予公司2020 年35 倍PE，对应上调目标价116.9 元，维持增持评级。

    业绩增速符合预期，且订单较为饱满。公司2019 年实现收入7.24 亿，同比增长43%，实现归母净利润2.56 亿，同比增长39%，业绩增速符合预期。期间公司继续加大研发投入，2019 年研发支出同比增长105%，并成功推出技术壁垒较高的室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人等新品。凭借较强的技术实力，公司成功从江苏走向省外，2019 年江苏省外营收达1.03 亿，同比大幅增长249%。与此同时，公司与国电南瑞强强联合，合资成立子公司推动带电作业机器人销售。截止2019 年底，公司当年新增订单7.2 亿，且还有2 亿订单已中标正在走合同程序，整体订单较为饱满，公司期末存货2.1 亿，同比增长142%，亦侧面表明公司信心。

    公司所处电力行业保持高景气。2019 年国家电网全面开展“泛在电力物联网”建设，电力相关机器人是关键设备，随着建设的逐步推进，今明两年设备需求将保持旺盛。

    催化剂：获带电作业机器人大单

    风险提示：机器人价格下降，泛在电力物联网建设进度低于预期