chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

恒林股份(603661)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

恒林股份(603661):主业持续改善 跨境电商表现亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-05-03  查股网机构评级研报

  2023 年公司实现营收81.95 亿/+25.78%,归母净利润2.63 亿/-26.60%,扣非归母净利润2.35 亿/-27.32%。24Q1 单季度实现营收23.54 亿/+38.98%,归母净利润1.03 亿/+31.20%,扣非归母净利润1.03 亿/+33.96%。公司为轻工出海龙头企业,内生外延共促发展,维持“强烈推荐”评级。

      跨境高增+永裕并表助力收入高增长。2023 年公司实现营收81.95 亿/+25.78%,归母净利润2.63 亿/-26.60%,扣非归母净利润2.35 亿/-27.32%。

      公司收入因跨境电商高增长以及永裕并表实现高速增长,利润方面因厨博士商誉减值及应收款项减值损失增加有所拖累。23Q4 单季度看,公司实现营收24.19 亿/+28.34%,归母净利润-1.03 亿。24Q1 单季度,公司实现营收23.54亿/+38.98%,归母净利润1.03 亿/+31.20%,扣非归母净利润1.03 亿/+33.96%。

      业务多元化发展,跨境电商表现亮眼。分品类看,2023 年公司办公家具业务营业收入达34.70 亿/+3.60%,毛利率上升2.06pct 至23.43%。软式家具业务收入12.87 亿/+2.99%,毛利率提升6.47pct 至27.25%。新材料业务实现营业收入14.90 亿/+557.21%,毛利率下降7.32pct 至19.85%。板式家具业务营业收入11.21 亿/-17.66%,毛利率下滑至18.82%。分业务类型看,OEM、ODM 业务收入48.15 亿/+29.09%,OBM 业务收入33.56 亿/+21.27%。

      毛利率改善,各项费用率相对平稳。2023 年公司毛利率为23.78%/+2.01pct,实现净利率3.39%/-1.84pct。2023 年公司期间费用率为16.37%/+0.67pct。

      财务费用率为0.30%/+0.44pct,管理费用率为5.13%/+0.16pct,销售费用率为8.24%/+0.40pct,研发费用率为2.70%/-0.33pct。

      投资建议。公司为轻工品类出海龙头企业,产品性价比及质量优势显著,且通过收购丰富经营范围分散经营风险,代工业务壁垒深厚,同时公司抓紧跨境电商风口,积极布局亚马逊、Tik Tok 等平台,以性价比实现突围,为公司业绩提供另一增长动能。预计2024E/25E/26E 归母净利润分别为5.6/6.7/8.4 亿元,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:汇率波动风险,跨境电商行业竞争加剧风险,商誉减值风险

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网