本报告导读：

    视频会议行业市场前景广阔，公司业绩持续边际改善；根据减持计划，公司股东蓝壹创投与蓝贰创投目前已完成过半减持，资本端压力释放，公司股价腾飞在即。

    投资要点：

    事件1：自2018年8月1日至2019年1月2日期间，（1）公司股东蓝贰创投通过集中竞价交易累计减持公司股票0.12%。（2）公司股东蓝壹创投通过集中竞价交易累计减持公司股票0.09%。

    事件2：公司股东蓝壹创投与蓝贰创投计划于2019 年2 月14 日至8月12 期间分别减持公司股份1.76%和2.69%，而在2019 年2 月14日至3 月6 日期间，通过集中竞价交易和大宗交易的方式分别累计减持公司股份1.08%和1.71%，减持计划完成过半。

    维持增持评级。工业和信息化部于3 月1 日联合发布了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》，超高清视频产业总体规模有望超过4 万亿元。公司相比其他市场竞争者，具有客户渠道壁垒高、产品稳定性好、可靠性强、平台容量大且价格相对较低等相对优势，维持公司2018-2020 年 EPS0.89/1.07/1.28 元。基于行业与公司双重利好信息，给予公司估值溢价2019 年30 倍PE，上调目标价为32.00 元（+20.75%）。

    减持计划完成过半，资本压力充分释放。公司股东蓝壹创投与蓝贰创投2019 年计划股份减持期间为6 个月，而目前在1 个月内通过集中竞价交易和大宗交易方式便已完成超过半数减持计划，后续5 个月减持空间十分有限，预计公司股价后续受到减持扰动的影响将明显减小，资本端压力充分释放，公司股价腾飞在即。

    催化剂：视频会议业务在其他行业拓展顺利，政府加大安防投资力度。

    风险提示。视频会议渠道拓展不及预期，市场份额受华为抢占。