官网显示公司与上海交大智慧教学应用成果于12 月8~10 日在2018 国际智慧教育展览会展出。公司网络视频和监控业务政府端高速增长基础上，看好网呈与AI 落地教育信息化领域的新看点。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    联合标杆客户参展，多角度切入教育信息化领域。公司承建了上海交大标准化电子考场、云录播教室、在线督导系统等智慧教学应用系统。公司在教育行业已有多年积累，此次展示成果是综合解决方案集中体现。

    教育信息化市场空间巨大，增速提升。智研咨询预计2018 年教育信息化财政投入超3132 亿，2020 年或达3800 亿，其中高校对信息化建设的投入在2020 年将达280 亿元。教育市场是公司网呈、AI 等新兴市场。

    获创新补助，有望加大网呈和智能安防研发。作为首批苏州市自主品牌大企业和领军企业先进技术研究院建设单位，公司12 月5 日公告收到专项奖补资金2000 万元，占2017 年净利润总额的7.4%。公司表示后续这部分的资金将用于先进技术研究院科技创新。

    业绩高增长，费用率持续改善。前三季度实现收入15.4 亿，同比增长41.7%；归母净利润1.4 亿，同比增长38.0%；销售费用率为23.7%，管理和研发费用率为34.3%，同比下降2.4 个和3.7 个百分点，控费能力增强或源于规模和品牌效应。

    评级面临的主要风险

    安防产品利润率下降；教育行业拓展不力。

    估值

    微调2018~2020 年净利润预测至3.5 亿、4.5 亿和6.1 亿元，EPS 为0.96、1.25 和1.70 元，对应估值为20、16 和11 倍（原2018~2019 年EPS 对应最新股本为0.99 和1.29 元，调整比例约3%）。维持买入评级。