事件：10 月9 日，公司发布公告称，公司与宁德时代签订复合铜箔集流体《战略合作协议》，双方同意就复合集流体业务建立长期合作机制，共同开拓新能源海内外市场。

    战略合作具备优先性，公司复合集流体量产加速。本次公司与宁德时代签订《战略合作协议》，标志着公司在复合铜箔集流体工艺技术方案和竞争优势方面获得下游客户的高度认可，合作双方将优先共享优势资源配合复合集流体产品的技术开发、样品制作与验证；同时在同等条件下，双方优先向对方进行复合铜箔集流体产品采购与供应。公司在复合集流体领域进展领先行业，与锂电龙头形成深度绑定，产品需求得到充分保障，公司复合集流体产业化进程有望加速推进。

    公司启动复合铜箔产能建设，24 年产品放量可期。根据公司2023 年半年报披露，公司已在江苏溧阳投资建设复合集流体研发生产基地，一期建设年产1.6 万吨复合铜箔产能，目前项目已启动相关基建工作，预计2024 年有望逐步实现产能投放；公司产品有望在24Q1 实现向宁德时代出货，我们预计公司明年复合铜箔全年出货1-2 亿平。同时公司复合铝箔产品获下游头部消费电子客户高度认可，产品已完成导入并获得小批量订单，动力电池客户也在加速认证中。

    负极有望触底反弹，多元化发展助力公司未来成长。下游新能源汽车需求逐步提升，叠加年底电池厂备货，负极需求有望迎来释放，公司负极盈利有望触底回升；同时公司在液态勃姆石、PVDF 等新产品开发进展顺利，基膜涂覆一体化项目建设、自动化装备业务拓展稳步推进，各项业务加速扩张。

    投资建议：我们预计公司23-25 年实现归母净利润32.60/44.84/59.13 亿元，同比+5.0%/+37.6%/+31.9%，对应EPS 为1.62/2.22/2.93 元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；原材料成本大幅上涨；行业竞争加剧。