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安图生物(603658)机构评级研报股票分析报告

 
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安图生物(603658):业绩短期承压 发光业务维持稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-08-23  查股网机构评级研报

事件

    公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现收入22.07 亿元,同比增长 4.70%;实现归母净利润6.20 亿元,同比增长13.49%;实现扣非后归母净利润5.99 亿元,同比增长13.69%。

    核心业务保持稳定增长

    2024H1 公司实现营收22.07 亿元(yoy+4.70%),其中Q1 营收为10.89 亿元(yoy+5.09%),Q2 营收为11.18 亿元(yoy+4.33%),呈现逐季环比改善状态。

    分业务线,2024H1 试剂类营收为18.57 亿元(yoy+4.33%),仪器类营收为2.75亿元(yoy+10.84%),仪器快速装机有望带动后续试剂上量。同时公司积极拓展海外业务,2024H1 海外营收为1.3 亿元(yoy+42%),呈现快速增长态势。

    重视研发投入,产品线持续丰富

    2024H1 毛利率为65.37%(+1.72pp),净利率为28.41%(+2.07pp),其中Q2 毛利率为66.19%(+0.03pp),净利率为26.68%(-2.08pp),2024Q2 净利率有所下滑主要为研发费用支出增加和信用损失(包括资产减值损失和信用减值损失)增加,未来随着部分一过性费用减少,公司盈利能力有望得到改善。公司不断加大研发投入。2024H1 公司研发投入3.33 亿元(yoy+7.18%),研发费用率为15.10%(+0.35pp)。2024H1 公司新获产品注册(备案)证书 74 项,进一步丰富公司产品线,提供较为全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测方案。

    盈利预测、估值与评级

    受到国内集采、DRG 政策影响,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为48.86/56.40/66.64 亿元, 同比分别+10%/+15%/+18% ; 归母净利润分别为13.91/16.54/19.90 亿元, 同比增速分别为+14%/+19%/+20% 。EPS 分别为2.39/2.85/3.43 元/股。基于公司为国内化学发光龙头企业之一,有望持续稳健增长,维持“买入”评级。

    风险提示:DRG 政策落地不及预期、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期

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