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安图生物(603658)机构评级研报股票分析报告

 
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安图生物(603658):1Q24利润同比快速增长 强分红提升股东回报

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-22  查股网机构评级研报

  2023 年业绩符合市场预期,1Q24 利润端略超市场预期公司公布2023 年业绩:收入44.44 亿元,同比基本持平;归母净利润12.17 亿元(YoY+ 4.3%),符合市场预期。公司公布1Q24 业绩:收入10.89 亿元(YoY+5.1%),归母净利润3.24 亿元(YoY+33.9%),利润端略超市场预期,主要原因是销售结构变化带来的毛利率提升。

      发展趋势

      2023 全年自产试剂业务稳健增长。根据公告,分产品看,2023 年公司实现试剂类收入38.15 亿元(YoY+8.1%),毛利率70.9%(YoY+4.4ppt)。其中,免疫检测试剂24.83 亿元(YoY+23.8%),毛利率80.1%(YoY+1.6ppt);微生物检测3.23 亿元(YoY+18.7%),毛利率45.1%(同比持平);生化检测2.50 亿元(YoY+20.5%),毛利率63.4%(YoY+4.6ppt)。2023 年实现仪器类收入4.82 亿元(YoY-33.0%),其中自产仪器3.02 亿元(YoY-30.5%),我们认为下降的主要原因是2022 年的核酸仪器发货带来的高基数。此外公司海外业务也在2023 年实现快速增长,全年收入2.09 亿元,同比增长60.5%。

      1Q24 公司盈利能力有所提升。根据公告,1Q24 公司综合毛利率64.5%(YoY+3.5ppt),从费用端来看,1Q24 销售费用率16.6%(YoY+0.2ppt),管理费用率4.3%(YoY-0.2ppt),研发费用率13.9%(YoY-0.8ppt),整体费用端使用效率有所提升。1Q24 公司实现归母净利润3.24 亿元,对应归母净利率29.8%,同比提升6.4ppt,盈利能力有所提升。

      回购注销股份,分红增加积极回报股东。根据公司公告,2024 年4 月17日,公司召开董事会,拟将回购的股份用途从股权激励转为注销(仍需股东大会审议通过);同时,公司公告了2023 年度利润分配预案公告,A 股每股派发现金红利1.05 元(含税,对应现金分红比例50.01%),现金红利总额同比增长31.0%;2023 年公司实现经营现金流14.70 亿元,截至1Q24期末公司现金及现金等价物10.77 亿元(YoY+47.9%)。

      盈利预测与估值

      维持2024 年的净利润预测15.45 亿元不变,引入2025 年的净利润为19.08 亿元。当前股价对应2024/2025 年20.6 倍/16.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到近期板块估值中枢略有提升,我们上调目标价10.0%至62.54 元,对应23.7 倍2024 年市盈率和19.2 倍2025 年市盈率,较当前股价有15.2%的上行空间。

      风险

      集采降价风险;竞争加剧风险;海外业务风险。

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