事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年度公司实现营业收入44.44 亿元，同比增长0.05%，实现归母净利润12.17 亿元，同比增长4.28%；扣非归母净利润11.85 亿元，同比增长5.86%。2024 年第一季度公司实现营业收入10.89 亿元，同比增长5.09%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长33.93%；扣非归母净利润3.14 亿元，同比增长33.15%。

    　　点评：

    　　公司23 年业绩承压，24Q1 净利润回暖：公司2023 年营业收入44.44 亿元（YOY+0.05%），归母净利润12.17 亿元（YOY+4.28%）。24 Q1 实现营业收入10.89 亿元（YOY+5.09%），归母净利润3.24 亿元（YOY+33.93%）。2023年，免疫诊断、微生物检测、生化诊断业务营收同比增速稳定，分子诊断与检测仪器业务营收同比下降79.18%、30.47%。2023 年公司营收增速较低主要源于较22 年新冠检测类产品需求大幅下降，剔除新冠检测类相关收入影响后，营业收入与上年同期相比增长约16.64%。24 年Q1 归母净利润增幅较大主要源于营业成本降低、毛利率提升。

    　　研发投入稳定增长，产品线不断丰富：2023 年，研发投入为6.56 亿元，同比增长15.42%。2023 年公司新获产品注册（备案）证书60 项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等，丰富了公司的产品系列。生化诊断领域，全自动生化分析仪AutoChem B801 系列获医疗器械注册证；微生物检测领域，全自动微生物质谱检测系统Autof ms 系列获得国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证；血凝检测领域，公司与战略伙伴希肯医疗推出AutoCimo C6000。各产品线产品的不断推出有望促进营收进一步增长。

    　　战略合作持续推进，稳步拓展国内外市场：2023 年及2024 年第一季度，公司与国药器械、华润医疗等多家企业与协会达成战略合作。公司多款新产品参展CACLP、Medlab Middle East、德国MEDICA 等大型展览会，积极拓展国内外市场。2023 年，公司通过海关AEO 高级认证，为海外市场拓展增添新动力。此外，公司牵头建立上海市实验医学研究院生物信息研究所，促进“产学研”一体化。市场、研发等多方面战略布局有助于增强公司的竞争优势和影响力。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到行业集采政策逐步落地可能对公司带来的影响，我们略下调公司24-25 年的归母净利润预测为15.18/18.55 亿元（原预测值为15.95/19.29 亿元，分别下调5%/4%），同时引入26 年归母净利润预测为22.55亿元，现价对应24-26 年PE 为21/17/14 倍。考虑到公司为国内化学发光领域领先企业，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。