本报告导读：

    公司常规诊断收入稳健增长，其中免疫发光诊断快速增长，生化和微生物诊断增长平稳，国际市场快速拓展，研发助力新产品研发，长期平台化可期。维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持2024~2025 年EPS 预测2.63/3.22 元，预测2026年EPS 3.89 元，参考可比公司估值，给予2024 年PE 24 X，上调目标价至63.12 元，维持增持评级。

    24Q1 业绩略超预期。公司2023 年实现收入44.44 亿元（+0.05%），归母净利润12.17 亿元（+4.28%），扣非归母净利润11.85 亿元（+5.86%）;2024年 Q1 实现收入10.89 亿元（+5.09%），归母净利润3.24 亿元（+33.93%），扣非归母净利润3.14 亿元（+33.15%），24Q1 业绩略超预期。

    发光试剂稳健快速增长。剔除新冠检测类相关收入影响后，23 年营收同比增长约16.64%，其中免疫诊断收入24.8 亿元（+23.77%），生化试剂2.50亿元（+20.54%），微生物诊断收入3.23 亿元（+18.65%）；公司重点拓展海外市场，23 年海外收入2.09 亿元（+60.53%），未来有望延续快速增长。

    24 年Q1 发光高速机推广顺利占比提升，发光试剂较快增长，微生物诊断快速增长，生化试剂平稳，分子仪器装机和试剂上量明显改善。

    研发助力新产品开发。公司通过自研和合作持续完善产品线，23 年研发投入6.56 亿元（占营收14.8%）。NGS 产线实现测序系统的生产试制及应用测试，具备批量化生产能力，基因测序仪 Sikun 2000 系列在非临床领域上市；质谱产线，核酸质谱注册工作正在稳步推进，同时实现质谱质控品上市，药敏试剂盒进入中试阶段。三重四极杆液质联用系统研制按计划稳步推进，已完成质谱系统性能测试和检机工作，进度符合预期。

    风险提示：新产品研发和销售低于预期；集采政策不确定