事件：公司公告2023 年三季报，2023Q1-3 实现营业收入32.42 亿元，同比下降1.19%，实现归母净利润9.01 亿元，同比增长0.23%。单季度看，公司2023 年Q3 实现营业收入11.35 亿元，同比下降6.33%，实现归母净利润3.55 亿元，同比下降2.82%。

    　　毛利率提升明显，净利率平稳。公司2023Q1-3 管理费用率为4.1%，同比提升0.6pct；销售费用率为16.7%，同比提升1.0pct；财务费用率为0.1%，同比提升0.1pct；研发费用率为14.2%，同比提升2.1pct。公司2023Q1-3毛利率为64.6%，同比提升4.7pct，净利率为28.2%，同比提升0.3pct。

    　　三季度业绩承压，后续装机有望加速。公司三季度业绩有所承压，预计主要和医药行业政策环境影响以及去年同期新冠产品基数较高有关所致。

    　　2023Q3 公司获得多项医疗器械注册证，包括超敏肌钙蛋白T 检测试剂盒（磁微粒化学发光法）、NT-proBNP 检测试剂盒（磁微粒化学发光法）等，进一步丰富了公司产品菜单。公司推出的新一代高通量化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000 系列具有双核护航、极速检测等功能，装机在三级医院占比较高，预计三、四季度装机加速。

    　　研发中心工作进展顺利，海外持续推进。目前公司将逐步完善以郑州为中心，北京、上海、深圳、苏州、北美研发中心为分支的技术研发体系，充分利用当地的人才和技术优势，组建高素质研发团队。海外业务方面，公司产品已进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区。公司对国际贸易与合作中心架构重组，形成“大区管战、客服管建、市场主导、合规先行、综合管理”的运作模式，海外业务持续推进。

    　　维持“买入”评级。基于国内医院检验服务逐步恢复，以及公司产品线进一步丰富，预计23-25 年EPS 为2.14/2.72/3.41 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险，行业竞争加剧风险，研发不及预期风险