事件：公司发布2023 年三季度报告，23Q3 实现营收11.35 亿元，同比下降6.33%；归母净利润3.55 亿元，同比下降2.82%；扣非归母净利润3.45 亿元，同比下降2.68%。

    　　点评：

    　　营收增速承压，业务表现不及预期：公司2023 年第三季度实现营收11.35 亿元（YOY-6.33%），归母净利润3.55 亿元（YOY-2.82%），扣非归母净利润3.45亿元（YOY-2.68%），营收端增速承压。23Q3 公司毛利率同比提升4.58pp 至66.35%；销售费用率同比提升1.5pp 至15.70%；管理费用率同比提升0.63pp至3.78%；财务费用率同比提升0.32pp 至0.32%，费用率有所上升。

    　　持续高研发投入，多项产品获海外注册：公司2023 年第三季度研发费用1.51亿元，占营业收入比为13.28%，同比提升1.37pp。2023 年第三季度，公司新增多项医疗器械注册证，主要为磁微粒化学发光法、终点法、速率法检验试剂盒，进一步丰富免疫系列试剂菜单。同时，公司乙型肝炎病毒表面抗原（HBsAg）检测试剂盒（磁微粒化学发光法）顺利通过欧洲临床考核，获得国内首张欧盟CEIVDR Class D 认证证书；全自动微生物质谱检测系统Autof ms 系列获得欧盟公告机构颁发的IVDR class C 类注册证书，获得国内首张欧盟IVDR 微生物质谱检测系统产品注册证。

    　　战略合作丰富产品布局，国际推介稳步推进：公司合作战略伙伴希肯医疗全自动凝血分析仪AutoCimo C6000 获批国产注册证，进一步完善公司凝血领域产品布局，增强公司凝血条线市场竞争力。同时，公司在第三季度先后参加了AACC(ADLM)、Medlab Asia &Asia Health 国际展会，加大产品推介营销，展现技术发展成果，加速全球布局。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑公司产品序列不断丰富，同时海外开拓稳步推进，我们维持公司23-25 年的归母净利润预测为13.27/15.95/19.29 亿元，现价对应23-25 年PE 为18/15/13 倍。考虑到公司为国内化学发光领域领先企业，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。