1H23 业绩基本符合市场预期

    公司公布1H23 业绩：公司实现收入21.08 亿元，同比增长1.82%；实现归母净利润5.46 亿元，同比增长2.32%，基本符合市场预期。

    发展趋势

    1H23 及2Q23 收入与利润同比基本持平，常规收入增长良好。受到新冠检测类产品需求下降影响，公司1H23 收入及净利润同比分别增长1.8%和2.3%，分季度看，公司2Q23 单季度实现收入10.71 亿元，同比增长3.1%，实现净利润3.04 亿元，同比增长3.6%。根据公告，剔除新冠检测类相关收入影响后，公司1H23 收入同比增长约23%，主要是公司自产产品收入增加，截至1H23 公司自主研发的流水线Autolas X-1 系列累计装机19 套，Autolas A-1 系列累计装机达114 套。

    2Q23 公司盈利能力持续改善。根据公告，2Q23 公司毛利率66.1%（YoY+6.8ppt，QoQ+5.1ppt），我们认为主要原因是1H23 毛利较高产品销售占比提升；费用端来看，2Q23 公司销售费用率18.0%（YoY+3.1ppt，QoQ+1.6ppt），主要是公司持续加大市场投入；管理费用率4.2%（YoY+0.5ppt，QoQ-0.3ppt），研发费用率29.0%（YoY+4.7ppt，QoQ-14.3ppt）；2Q23 公司净利率28.4%，同比及环比均有所改善。

    加大研发投入，自产产品收入有望持续保持高速增长。根据公告，在NGS产品线，公司建立了郑州、上海双研发中心，以“基因测序+大数据”技术融合为抓手，1H23 实现测序原理机系统测试工作；在质谱产品线，1H23公司新研制的飞行时间质谱项目完成预研，开展了核酸质谱产品的临床注册工作，并完成了质谱质控品的上市准备和药敏试剂盒小试，三重四极杆液质联用系统亦在1H23 完成了质谱系统性能测试。

    盈利预测与估值

    考虑到新冠检测一次性影响消退，我们下调2023/2024 年净利润预测7.8%/6.3%至13.12 亿元/16.21 亿元。当前股价对应2023/2024 年21.2 倍/17.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢下行，我们下调目标价18.0%至59.57 元，对应26.6 倍/21.5 倍的2023/2024 年市盈率，隐含25.4%上行空间。

    风险

    研发进度不及预期；产品降价风险。