事件

    　　公司披露2022 年报，全年实现营收44.42 亿元（yoy+17.94%），实现归母净利润11.67 亿元（yoy+19.90%），扣非后归母净利润为11.20亿元（yoy+17.03%）。

    　　同时，公司也公布2023 年一季报，2023 年第一季度公司实现营业收入10.36 亿元（yoy+0.52%），实现归母净利润2.42 亿元（yoy+0.78%），扣非后归母净利润为2.36 亿元（yoy+1.61%）。

    　　事件点评

    　　2022 年公司稳步增长，分子诊断受益新冠疫情大幅增长2022 年公司整体业绩基本符合预期，其中2022Q4 受国内疫情影响，实现营业收入11.60 亿元，同比增长8.35%，实现归母净利润2.69亿元，同比增长4.46%。

    　　从公司业务结构看，公司2022 年试剂类产品实现营收35.30 亿元（yoy+16%），仪器类产品实现营收7.20 亿元（yoy+32%），其中仪器收入增长较高，其中分子设备装机带来1.76 亿元收入。主要试剂种类看，2022 年以磁微粒发光试剂为核心的免疫诊断试剂实现营收20.06亿元（yoy+11.10%），微生物、生化诊断分别实现营收2.73 亿元（yoy+4.68%）和2.07 亿元（yoy+11.35%），分子诊断试剂贡献0.83亿元（yoy+303%）。

    　　2022 年，公司推出了自主研发、制造的流水线产品Autolas X-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪Autolumo A6000、新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500，助力医学实验室自动化、物联化、智能化的发展。

    　　2023Q1 公司业绩增长低于市场预期，分子诊断板块未来仍可期2023Q1 公司收入端和利润端增长约1%，低于市场预期，扣除分子诊断板块业绩的影响，我们预计公司核心业务磁微粒化学发光诊断试剂收入约4.95 亿元，增速约16.7%，仍处于较平稳增长水平，而且2023Q1 公司销售毛利率达到61.06%，同比环比均有所提升，预计是公司高毛利的化学发光试剂收入占比提升所致。

    　　分子诊断板块是未来公司收入增长的重要业务线，尽管当下新冠疫情防控后时期，医疗机构客户需求有所变化，公司也在调整设备的销售模式，采用投放的方式积极推广，未来仍有较长的成长生命期。在检测项目上，公司目前产品可检测甲流、乙流、合胞、副流感1/2/3 型、偏肺、肺炎支原体、肺炎衣原体、腺病毒和新冠病毒等11 项病原体，并在传染病、个体化用药等领域全面布局。除了布局PCR 技术，公司在NGS 测序领域也持续投入，2022 年公司测序试剂、测序仪器和测序芯　　片实现了技术突破，完成系统联调，为后续进一步系统优化奠定基础。

    　　投资建议

    　　结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025 收入有望分别实现53.44 亿元、66.68 亿元和81.90 亿元，同比增长分别约20.3%、24.8%和22.8%，2023-2025 年归母净利润分别实现14.50 亿元、17.82 亿元和21.68 亿元，同比增长分别约24.2%、22.9%和21.6%。2023-2025年的EPS 分别为2.47 元、3.04 元和3.70 元，对应PE 估值分别为24x、19x 和16x。鉴于公司产品线布局全面，综合优势显著，分子管线崭露头角，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　IVD 集采风险。

    　　产品研发风险。

    　　行业竞争加剧风险。