事件：公司发布2022 年年报与2023 年一季报。2022 年公司实现营收44.42 亿元，同比增长17.94%；归母净利润11.67 亿元，同比增长19.90%，扣非归母净利润11.20 亿元，同比增长17.03%。2023 年第一季度公司实现营收10.36亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.42 亿元，同比增长0.78%，扣非归母净利润2.36 亿元，同比增长1.61%。

    　　点评：

    　　22 年业绩稳步增长，23Q1 业绩承压：公司2022 年实现营收44.42 亿元（YOY+17.94%），归母净利润11.67 亿元（YOY+19.90%）。2023Q1 实现营收10.36 亿元（YOY+0.52%），归母净利润2.42 亿元（YOY+0.78%）。2022年公司多业务条线疫情扰动下表现韧性，营收稳步增长。2023Q1 营收及利润增速放缓主要系22 年同期高基数新冠相关业务销售下降及新冠原材料资产减值。

    　　多业务领域新品上市，发光高速机和流水线有望贡献营收增量：公司2022 年研发投入5.72 亿元，占营业收入比为12.87%，多项新品上市。免疫诊断领域，推出新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000 系列。医学实验室智能化领域，自主研发制造的流水线AutolasX-1Series 正式上市。生殖内分泌领域，新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500 实现了干化学酶法功能学+镜检形态学全自动一体检测。呼吸道领域，推出全自动呼吸道病原体核酸检测解决方案。截至2022 年底，Autolas A-1 Series 流水线累计装机量110 套，AutolasX-1Series 流水线累计装机量8 套。2023Q1 疫后复苏带来医疗机构常规诊疗量回升，化学发光高速机和流水线装机有望迎来加速，带动试剂放量。

    　　产品线丰富，潜在综合性IVD 平台：公司已布局免疫、生物、微生物、分子、POCT、凝血、质控品等全产品线。分子诊断领域，推出系列全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，配套多种病毒检测项目。凝血等检测领域，积极在凝血检测领域布局，与国内外部分 IVD 企业达成战略合作。临床质谱领域，开展飞行时间质谱核酸、药敏检测等，并推进三重四级杆产品的开发。测序服务领域，实现测序试剂、测序仪器和测序芯片的技术突破，完成系统联调，全自动测序系统处于开发阶段。公司持续丰富产品矩阵，长期有望成为综合性IVD 平台型企业。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑公司2023 年Q1 因新冠业务销售下降而业绩承压及2022 年高基数影响，我们下调公司23-24 年的归母净利润预测为14.05/17.79亿元（原预测为15.89/20.36 亿元，分别下调12%/13%），并引入25 年归母净利润为22.64 亿元，现价对应23-25 年PE 为25/19/15 倍。考虑到公司为国内体外诊断行业领先企业，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。