事件：

    公司发布2022年年报，全年实现收入44.42亿（yoy+17.94%，下同），实现归母净利11.67亿（yoy+19.90%），实现扣非归母净利11.20亿（yoy+17.03%），业绩符合预期。2023年Q1实现营业收入10.36亿（yoy+0.52%），归母净利润2.42亿（yoy+0.78%），扣非净利润2.36亿（yoy+1.61%）。公司拟每10股派8元。

    多产线稳定增长

    2022年公司实现试剂类收入35.30亿元（yoy+15.90%），其中免疫诊断、微生物诊断、生化诊断营业收入分别为20.06亿元、2.73亿元，2.07亿元，同比增长分别达到11.10%、4.68%和11.35%。仪器类收入7.20亿元（yoy+32.20%），在仪器销售台数小幅减少情况下，收入增长明显，主要是因Autolas X-1 Series流水线和 Autolumo A6000高速化学发光仪等高端产品带动。截至2022年12月31日，公司A-1、X-1流水线分别累计装机110套和8套，公司全线产品进入1900余家三级医院。

    新品频发夯实诊断矩阵

    2022年公司整体毛利率为60.71%（+0.22ppt），主要因产线毛利率有所提升，试剂类66.58%（+0.64ppt）、仪器类36.72%（+1.31ppt）。研发费用5.68亿元，同比（yoy+18.20%），公司相继推出流水线Autolas X-1Series、化学发光免疫分析仪Autolumo A6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500等新产品，在医学实验室智能化方面，围绕流水线，整合信息系统，推出了“安图生物AutoiLab智能化实验室整体解决方案”，持续增强诊断产品竞争力。

    盈利预测、估值与评级

    基于A6000、X-1等新产品推广不确定性，我们预计公司2023-25年收入分别为54.12/65.24/76.74亿元（23-24年原值47.08/58.62亿元），对应增速分别为21.85%/20.54%/17.64%，净利润分别为14.39/17.90/21.35亿元（23-24年原值16.42/20.53亿元），对应增速23.28%/24.39%/19.26%，EPS分别为2.45/3.05/3.64元/股，对应PE为24/19/16X。参考可比公司估值，我们给予公司24年23倍PE，目标价70.6元，维持“买入”评级。

    风险提示：国内区域集采风险、海外市场营收占比较小风险、新产品推广不及预期。