投资要点

    事件：公司发布2022 三季报，2022 前三季度实现营收4.21 亿元（+89.3%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润1.45 亿元（+125%）；扣非归母净利润1.33 亿元（+110%）；经营性现金流1.58 亿元（+154%）；业绩符合预期。

    Q3 环比再加速，Q4 有望维持高增速：公司Q3 营收和归母净利润同比增速分别为19.0%和20.2%，环比增速分别为16.6%和24.6%；Q3 业绩环比再加速，业务恢复良好。从盈利能力看，Q3 毛利率同比增长2.3pct至61.8%，净利率同比增加0.32pct 至30.33%。目前国内疫情稳定，院端检测恢复良好，公司Q4 业绩有望继续保持高增速。

    长期高研发投入，产品梯队构建顺利：公司重视研发，2022 上半年研发费用2.53 亿元（+12.2%），研发费用率高达12.2%；截至2022 年6 月底，公司研发团队已有1635 人，占所有员工的30.7%；依托于持续的高研发投入，公司已经成为IVD 领域新产品上市最活跃的企业之一，形成良好的产品梯队。截至2022 年6 月底，公司已获得产品注册证617 项，并取得了 435 项产品的欧盟 CE 认证。设备方面，2022 年4 月，公司新一代高通量全自动发光仪AutoLumo A6000 获批河南器械证，进一步满足高通量发光设备需求。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润的盈利预测12.46/16.14/20.19 亿元，当前股价对应2022-2024 年PE 估值为37/29/23 倍，基于1）公司发光、分子等业务高增速；2）市场对IVD 集采政策担忧缓解，我们维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。