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    安图生物发布2022 年半年报

    安图生物2022 年上半年实现收入20.7 亿，同比增长23.41%，归母净利润5.34 亿，同比增长29.28%，扣非净利润5.05 亿，同比增长25.40%，经营性现金流5.7 亿，同比增长9.04%。

    二季度单季实现营业收入10.39 亿，同比增长20.74%，归母净利润2.93 亿，同比增长21.61%，扣非净利润2.73 亿，同比增长16.76%。

    简评

    疫情冲击下依然保持稳健增长，长期成长性良好公司上半年业绩略好于市场预期，尽管二季度受疫情冲击、国内检验量下滑，公司核心业务依然保持增长，且在分子业务增量贡献下，上半年整体利润实现近30%增长。公司全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统及新冠核酸试剂获批上市，今年上半年作为医院急诊科新冠防控的利器，上半年装机及试剂销售大幅增长，同时为公司后续其他分子诊断销售开辟渠道。核心业务方面，化学发光上半年预计装机超过500 台，国内累计装机存量超过7100 台，上半年发光试剂销售增长10%以上，流水线产品上半年受疫情影响，装机有所放缓，A1、B1 及X1 合计装机超过20 条，国内累计流水线装机超过200 条，显著领先国产同行。

    公司近年来持续加大研发投入，经过多年积累，已建立起以流水线为中心，覆盖免疫、生化、微生物、分子、凝血等全系列诊断产品线。今年5 月发布化学发光高速机A6000 系列、及自产流水线X1，下半年在高端新品及分子业务带动下，整体有望继续保持高速增长，公司作为国内体外诊断龙头地位更加稳固。

    持续研发投入，高端仪器平台进一步丰富

    2022 年上半年公司研发投入为2.53 亿元，占营业收入的12.21%；公司不断吸纳优秀创新人才，目前研发人员已超过1635 人，占员工总数的 30.69%，形成以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美等为分支机构的研发体系。去年公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检，提取、扩增全自动；今年5 月全新自主研发生产的自动化流水线 Autolas X-1 Series 正式上市，X1 极具特色，配备小身材、大容量的低温在线冰箱，单模块储存量超过 15000 管，帮助实验室实现标本自动归档、自动查找、自动复测、自动到期丢弃及提前自动质控等一系列标本智能管理功能，简化工作流程，提高实验室效率，打通自动化流水线“最后一公里”。此外，公司研发布局的全自动高效液相色谱-三重四极杆质谱联用系统、高通量测序系统也已进入开发阶段，高技术平台布局领先国内同行。

    整体财务指标保持稳定

    2022 年上半年公司毛利率58.80%，下降1.09 个百分点，预计主要是代理产品收入占比提升所致。期间费用率32.55%，下降2.7 个百分点，整体费用率控制良好；其中销售费用率16.60%，下降0.90 个百分点，管理费用率3.71%，下降0.30 个百分点，研发费用率12.21%，下降1.25 个百分点，财务费用率0.04%，下降0.25 个百分点，经营性现金流5.70 亿元，同比增长9.04%。

    国产IVD 龙头，维持买入评级

    安图生物发展思路清晰，技术升级与市场需求匹配的节奏把握能力优秀，短期业绩在化学发光行业高景气下持续高增长，长期看以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑公司未来可持续发展，内生高速增长的确定性强。我们预计2022-2024 年盈利分别为12.58、15.90、20.07 亿元，同比增长29.2%、26.4%和26.2%，每股EPS为2.15、2.71 和3.42 元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为22.5X、17.8X 和14.1X，维持买入评级。

    风险提示

    1.新冠疫情反复使得医院诊疗量大幅下滑；

    2.行业竞争加剧，产品价格大幅下滑

    3.新产品研发和上市进度不达预期。

    4.部分体外诊断试剂产品的集采风险。