事件：

    公司发布2022年中报，上半年实现收入20.70亿（yoy+23.41%，下同），实现归母净利5.34亿（+29.28%），实现扣非归母净利5.05亿（+25.40%）。

    2022年Q2实现营业收入10.39亿,(+20.74%)，归母净利润2.93亿，(+21.61%)，扣非净利润2.73亿(+16.76%)，业绩超预期。

    控制疫情影响，产品多点开花

    今年2季度，上海及华东地区突发疫情对医院门诊量造成影响，进一步干扰体外诊断试剂的正常销售，对行业公司市场推广形成障碍，公司依靠全国完善的营销网络和客户服务体系，在疫情期间仍能取得亮眼业绩。公司围绕体外诊断领域，布局免疫、微生物、分子、生化检测，并积极开发抗原和抗体平台，产品多点开花，牵头组建新发突发重大传染病检测国家工程研究中心，拥有国家认定企业技术中心等，综合实力过硬。

    研发持续投入，新品有望驱动长期增长

    公司上半年研发投入金额约2.53亿元（+12.21%），持续高研发投入下，新一代高通量化学发光系统4月份获得国内注册证，并在流水线、分子、测序系统、质谱、诊断原材料等方面加大布局；销售费用3.44亿元（+17.05%），公司围绕质谱、分子等产品，加强市场推广力度，搭建海外营销团队带来相应费用开支。

    盈利预测、估值与评级

    分子试剂产品今年底逐步完成注册，对23-24 年业绩或有较大促进作用，我们预计公司2022-24 年收入分别为47.08/58.62/72.89 亿元（23-24 年原值为54.29/65.87 亿元），对应增速分别为25.02%/24.51%/24.33%，净利润分别为12.93/16.42/20.53 亿元（23-24 年原值为15.29/18.74 亿元），对应增速32.76%/27.02%/25.03%，三年CAGR 为26.03%，EPS 分别为2.20/2.80/3.50 元/股，对应PE 为22/17/14X。上半年受疫情影响下，公司仍取得亮眼业绩，下半年有望加速增长。考虑安图生物为国内化学发光龙头，600 速仪器AutoLumoA6000 上市后，有望成为公司在三级医院推广重要产品；质谱仪及分子产线稳步增长，给予公司23 年20.5 倍PE，对应目标价57.4 元，维持给予“买入”评级。

    风险提示：国内外疫情反复风险、国内区域集采风险、海外市场营收占比较小风险。