1H21业绩基本符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩：收入16.78亿元，同比增长39.1%;归母净利润4.13亿元，同比增长50.6%，业绩基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　增速稳健，基本符合我们预期。公司1H21营业收入16.78亿元，同比增长39.1%，相较2019年增长42.2%;归母净利润4.13亿元，同比增长50.6%，相较2019年增长28.9%;扣非净利润4.03亿元，向比增长71.6%，相较2019年增长30.9%;经营性现金流5.22亿元，同比增长192.6%，相较2019年增长71.5%，主要由于回款增加。公司1Q21/2Q21收入分别为8.17亿元/8.61亿元，2Q21环比增长5.4%，1Q21/2Q21归母净利润分别为1.71亿元/2.42亿元，2Q21环比增长41.5%。业绩基本符合我们预期。

    　　首次披露国外收入。收入分拆来看，试剂类收入13.77亿元，占公司总收入82.1%;仪器类收入2.16亿元，占公司总收入12.9%。公司首次披露国外收入，iH21国外收入超过3000万元。营业成本6.73亿元，同比增长32.3%，与收入同比增长；销售费用2.94亿元，同比增长46.0%，与收入同比增长。

    　　研发持续高投入。2018/2019/2020年研发投入分别为2.17亿元/3.12亿元/3.46亿元、，占当期营业收入的比重分别为11.2%/11.6%/11.6%。1H21公司研发投入2.26亿元，同比增长51.8%，占收入比重13.5%，公司持续加强研发投入，丰富产品线。截至1H21，公司已获专利660项，其中包含国际专利39项；获得产品注册（备案）证书545项，并取得了332项产品的欧盟CE认证。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司研发费用增加，我们下调2021/2022年净利润10.7%/10.3%至10.07亿元/12.57亿元，对应2021/2022年 EPS 1.72/2.14元，当前股价对应2021/2022年37.8倍/30.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到市场估值调整，我们下调目标价44.1%至80.0元，对应46.6倍2021年市盈率和37.3倍2022年市盈率，较当前股价有23.2%的上行空间。

    　　风险

    　　检验类产品的政府控费，研发风险。