投资要点：

    　　三季度业绩回升。公司2020 前三季度实现营业收入20.47亿元，同比增长8.12%；归属于母公司股东净利润5.14 亿元，同比增长-5.14%；扣非后归属于母公司股东净利润4.57 亿元，同比增长-11.99%；对应EPS 1.20 元。其中，Q3 单季实现营业收入8.42 亿元，同比增长17.82%；归母净利润2.40 亿元，同比增长10.42%。上半年受到疫情影响，医院门诊量和体检量下降，公司业绩同比增速为负。随着疫情负面影响的消退，公司三季度营收和利润重回正增长，业绩环比改善，逐步重回良好增长轨道。

    　　流水线装机量良好。报告期内，公司产品销售毛利率为60.20%，同比下降6.44pp，预计是受到高毛利试剂产品销售占比下降的影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为15.84%、4.52%、11.53%和1.25%，与去年同期基本持平，费用控制稳定。公司今年持续推进化学发光仪和流水线的装机工作。实验室流水线是IVD 产业中技术壁垒较高的领域，长期以来被外企垄断，公司是国内率先进入该领域的企业，具有Autolas A-1 Series 和Autolas B-1 Series 两条流水线。19 年已实现流水线装机19 条，今年新增流水线数量预计在40 条以上。流水线的安装有望在未来带动公司试剂产品的持续放量。

    　　定增募资助力未来发展。报告期内，公司的定增申请已获证监会通过。本次定增拟募集资金不超过32.8 亿元，用于安图生物体外诊断产业园三期项目、体外诊断产品产能扩大、体外诊断产品研发中心等项目。公司聚焦体外诊断业务，深耕化学发光同时，全面布局生化、微生物等多领域，综合实力不断增强。

    　　盈利预测：我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为9.77 亿元、13.08 亿元、16.66 亿元，对应 EPS分别为2.33 元、3.11 元、3.97 元，当前股价对应 PE 分别为74.8/55.9/43.9，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：主要产品降价风险；新产品推广不达预期风险；行业政策变化风险。