事项：

    5 月31 日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，从6 个方面33项措施稳经济，其中在第三方面稳投资促消费方面提出稳定增加汽车、家电等大宗消费，具体包括逐步放宽汽车限购措施、全面取消二手车限迁政策、支持平行进口车的业务以及放宽皮卡进城、对一定排量以下乘用车减征车辆购置税、优化新能源汽车充电桩（站）投资建设运营模式等一系列政策。同日，财政部、税务总局发布公告，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。此外，5 月16 日，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局四部门明确将在今年5 月-12 月联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动。一系列政策组合拳的出台，预计将对汽车全产业链形成有效提振。

    评论：

    多政策鼓励汽车消费叠加海运费持续下行，轮胎产业链底部反转趋势确立，公司橡胶助剂业务深度受益。2021 年受海运费上涨及橡胶价格高企的影响，国内轮胎市场表现相对低迷。而2022Q2 以来，海运费及天然橡胶开启下行趋势，国内轮胎行业需求及利润压制因素趋于缓解。叠加近期国家出台一系列提振传统燃油车及新能源车的一揽子强有力政策，预计国内轮胎产销将恢复高增速，同时将带动上游原料需求。公司橡胶助剂业务营收占比在90%以上，并且主要面向轮胎橡胶，是全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商，轮胎产业链底部反转将为公司业绩带来较大弹性。

    持续收购多家半导体材料公司股权，完善半导体产业链布局，增强成长属性。

    公司于2020 年收购半导体光刻胶龙头北京科华35.53%及显示面板光刻胶龙头北旭电子45%股权（2021 年变更为48.14%），开始在光刻胶领域发力，2021年将北京科华股权比例提升至56.55%，并抓住KrF 系列光刻胶供应短缺机会增强市场占有率，G 线光刻胶的市占率达到60%。2022 年，公司进一步加强半导体材料布局：于4 月30 日公告与江苏集萃签署股权转让协议，以0.156亿元收购苏州聚萃12%股权，开始进军PI 材料领域；于5 月18 日公告拟以1.97 亿元收购北旭电子33%股权，收购完成后公司持股比例将提升至81.14%。

    北旭电子在国内面板光刻胶领域市占率为19%，位列第二，同时在京东方份额高达45%，此次股权比例的提升将加强公司在面板光刻胶领域的竞争力。

    投资建议：随着主业橡胶助剂迎来底部反转、半导体材料公司并购持续落地及可降解塑料的产能持续投放，预计2022-2024 年公司将实现归母净利润分别为4.92/7.6/9.35 亿元，同比增速将分别为50.8%/54.5%/22.9%，对应PE 为36/23/19倍。参考可比公司估值，给予2022 年40x P/E，目标价32.96 元，维持“强推”评级。

    风险提示：原材料价格持续上行、新建项目进展不及预期。