投资要点

    事件：彤程新材发布2021 年年报，报告期内公司实现营业收入23.08 亿元，同比增长12.83%；实现归母净利润3.27 亿元，同比下滑20.44%，实现扣非归母净利润2.47 亿元，同比下滑33.13%。其中2021Q4 单季度实现营业收入5.94 亿元，同比增长8.89%，环比增长9.57%；实现归母净利润0.51 亿元，同比下滑37.65%，环比增长30.04%。公司拟定2021 年度利润分配预案为：以公司总股本5.97 亿股为基数每10 股送现金0.9 元（含税），预计2021 年度公司共计分配股利0.54 亿元。

    首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司是全球领先的轮胎用酚醛树脂橡胶助剂生产商，通过产能扩张持续巩固行业领先地位。近年来，公司通过对头部光刻胶生产企业的并购，已成为国内光刻胶生产领域的龙头，旗下北京科华是拥有自主知识产权KrF 光刻胶的本土量产供应商，G线光刻胶市占率达60%，客户覆盖中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储等国内主流集成电路企业，产品结构逐步向高附加值的先进工艺节点用高档光刻胶转型。我国集成电路和显示面板行业的产业蓬勃发展给上游材料国产化带来机遇，公司以电子材料业务为发展重点，致力于成为国际一流的半导体和显示面板相关电子材料平台型企业。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为0.77、1.30、1.84 元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动的风险；技术研发不及预期的风险；可降解塑料竞争加剧的风险。