事件描述

    　　1、公司发布2021 年半年报，上半年实现收入11.7 亿元（同比+24.3%），归属净利润2.4 亿元（同比+31.7%），归属扣非净利润1.9 亿元（同比+7.3%）。其中Q2 单季度实现收入6.0 亿元（同比+23.0%），归属净利润0.9 亿元（同比-21.3%）。

    　　2、公司发布2021 年限制性股票激励计划草案，拟以29.26 元/股的价格向董事、高管、核心管理、技术(业务)人员及其他关键人员等152 名激励对象，授予限制性股票400 万股（占总股本0.67%）。其中首次授予分为三个解除限售期，业绩考核目标分别为以2020年营业收入为基数，2021/2022/2023 营业收入增长率不低于20%/60%/110%，预计首次授予的权益费用总额为9,939.8 万元，将按照解除限售比例进行分期确认。

    　　3、公司拟通过子公司彤程电子在上海化学工业区内投资6.99 亿元建设“ArF 高端光刻胶研发平台建设项目”，项目预计于2023 年末建设完成，主要研究ArF 湿法光刻胶工业化生产技术开发，实现193nm 湿法光刻胶量产，同时逐步建立先进的集成电路及配套材料开发与应用评价平台。

    　　事件评论

    　　收入同比增长，毛利率同比略降，期间费用率有所增加。上半年特种橡胶助剂板块产销量同比大幅提升叠加北京科华微并表使得收入增长，整体毛利率为31.4%（同比-0.1 pct），期间费用率为19.6%（同比+3.4 pct）。

    　　光刻胶业务突飞猛进。上半年半导体光刻胶需求高增，且KrF 系列光刻胶供应短缺，北京科华实现收入5647.8 万元（同比+46.7%），其中G/I 线光刻胶同比增长40.4%，KrF 光刻胶同比增长94.5%。LCD 产能持续向国内转移拉动面板光刻胶需求，上半年北旭电子实现收入1.2 亿元，Array 用正性光刻胶产品出货1500 吨（同比+22%），市占率稳步提升。年产1.1 万吨半导体、平板显示用光刻胶及2 万吨相关配套试剂项目进展顺利，预期在2022 年Q1 分批完成。

    　　汽车/轮胎用特种材料市占率持续提升，PBAT 项目进展顺利。上半年公司积极应对市场变化，扩大橡胶助剂市场份额，实现营业收入11.2 亿元（同比+70.1%）。

    　　可降解塑料领域，公司投资建设的10 万吨/年可生物降解材料项目（一期）已经按计划顺利开工，设备采购基本完成，预计年内机械竣工，2020 年初投料试车。

    　　维持“买入”评级。公司坚持“一体两翼”发展战略，协同发展汽车/轮胎用特种材料、电子材料以及可降解材料三大业务板块，不断增强竞争力，逐步打开长期成长空间。预计21-23 年公司业绩分别为5.3 亿元、7.4 亿元、9.3 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 行业相关政策发生变化；

    　　2. 新建项目进度低于预期。