利润高速增长。公司此前公布业绩预告，2018 年实现归母利润1.7 亿元-2.0亿元，同比增长66.95%-94.13%，中位数为80.54%，扣非后同比增长73.35%-105.93%，中位数89.64%。这是公司继2017 年归母净利润100%增长后又一个高速增长年，我们认为行业的高景气保证业绩的持续稳定增长。

    减持压力已经完全释放。2 月19 日公司公告小非凯信金鹏拟减持不超过1812万股（占总股本3.44%），高管拟合计减持不超过79 万股（占总股本0.15%）。3 月14 日公司公告，小非凯信金鹏已经减持过半，并承诺其剩余 906 万股将全部通过大宗交易方式进行减持。高管廖长宝剩余减持量仅10.62 万股，我们认为至此公司的减持压力基本全部释放。

    增资大数据子公司。公司2 月28 日公告与四方伟业签订了《成都四方伟业软件股份有限公司增资扩股协议》，公司拟向四方伟业出资人民币5000 万元，增资完成后公司持有四方伟业的股份由10%增加至15.29%。此前公司于2018 年6 月7 日向四方伟业投资8000 万元，持有四方伟业10%的股权。根据官网显示四方伟业成立于2014 年，目前员工600 多人，是国内领先的大数据平台及人工智能服务提供商，致力于超大规模的数据计算和数据处理，主要服务于政府、电信、能源、交通、军工等众多领域，业务涉及全球70 多个国家和地区的企业、政府机构。国内客户包括最高检、交通部、邮政总局、民航总局（中航信）、中组部、科技部等中央部委在内的各行业用户300 余家，与华为、中兴、神州数码、中软、税友等50 多家各行业大型解决方案商合作伙伴提供大数据产品和服务。

    政务大数据核心入口。大部分的社会数据在政府手里，未来有很大应用场景，这也是阿里系入股公司的原因。我们认为本次向参股公司增资扩股符合公司战略规划，有利于提高公司在大数据领域的竞争力，同时结合公司政务、党务、军队、公安等领域全面深化产业布局，有效推动公司形成新的业务增长点，促进公司转型升级。

    盈利预测与投资建议。行业景气度和需求明显大幅提升，公司将处于高增长通道，另外公司的各项创新业务也开始扭亏，逐步贡献业绩。综合考虑2018年机构改革业绩确认节奏影响，我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.90 亿元、2.81 亿元、4.02 亿元，结合公司未来的高速增长，给予2019 年动态PE30-35 倍，6 个月合理价值区间为15.90-18.55 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。互联网+政务推进不及预期，应收款坏账及现金流恶化。