投资要点：

    　　苹果占据公司收入六成以上，金属多制程加工能力突出。公司过去依靠供货国际顶尖消费电子客户多种金属件产品，实现规模的快速增长，同时也积累了多种材料、多种制程的精密加工能力，金属件客户、品类持续拓展。当前除了第一大客户苹果，公司还拥有索尼、联想、乐视等知名终端客户。公司当前主要为苹果iPhone、iPad 供应大小金属件，苹果贡献的收入占据公司总收入的60%以上，依照金属件工艺来看公司已经掌握了铝合金、不锈钢等多种材料冲压、锻造、CNC、抛光、阳极、PVD 等制程。

    　　智能手机金属外观件高端、低端增量空间齐打开，后续千亿增量可期。智能手机金属外观件经历前期迅速渗透，目前已经成为中高端智能机的标配，未来仍有望“向上”、“向下”再撬开千亿增量市场：（1）向上：中高端机外观玻璃化带来的中框价值量提升，预测中高端机金属件市场规模将从2016年675亿元增长至2019年的1104亿元；（2）向下：低端机金属件继续渗透，市场规模从2016年118亿元增长至621亿元。合计智能手机金属外观件从2016年的792亿元增长至2019年1725亿元，市场增量接近千亿，三年复合增长率30%，有望保持快速增长。

    　　募投资金将购置大量进口、国产机床大幅扩张产能，产能瓶颈破除后有望受益中高端机外观件“玻璃+中框”趋势。公司募投项目中约花费4.32亿元购置大量进口、国产CNC 与冲压设备有望大幅提升精密加工能力，根据募投规划，金属加工产能有望提升59%。若顺利投产，公司产能瓶颈将得以破除，凭借冲压、锻造、CNC、抛光、PVD 等多制程能力有望受益中高端机外观件“玻璃+中框”化大潮！

    　　医疗精密结构件业务产能大幅扩充将提振增速，光伏支架业务受益行业景气。

    　　公司募集资金投向医疗手术精密金属件制造，使得产能扩充一倍以上，产能大幅补充后，预计未来增速会有显著提升。光伏发电快速发展，总装机量稳步提升，光伏支架业务也有望受益行业景气而保持稳定增长。

    　　盈利预测。我们考虑公司受益“玻璃+中框”趋势带来的高端智能机金属件ASP 大幅提升、新募投产能带来的出货能力提升，手机及平板外观件业务有望高速成长，医疗手术器械结构件产能补充后增长有望加快。我们预计2016~2018年归母净利润分别为2.33、4.37、6.64亿元，对应2017年EPS2.08元/股。结合可比公司2017年31x PE，考虑公司高成长性给予公司2017年35x PE，对应目标价72.8元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。核心客户新产品创新力度低于预期致使销量大幅受挫。