事件描述

    公司公布2023 年年度报告，2023 年全年累计营业收入37.32 亿元，同比增长16.67%；归母净利润8.10 亿元，同比增长67.88%；经营活动产生的现金流量净额15.83 亿元，同比增长160.70%。其中2023 年第四季度营业收入7.35 亿元，同比下降25.18%；归母净利润1.20 亿元，同比增长8.34%。公司公布2024 年一季度报告，2024 年一季度累计营业收入8.07 亿元，同比下降10.74%；归母净利润1.72 亿元，同比下降19.85%；经营活动产生的现金流量净额1.48 亿元，同比下降52.15%。

    事件评论

    2024Q1 公司原油产量稳步提升。2024Q1 公司温宿项目实现原油产量15.45 万吨，比去年同期增加2.43 万吨，同比增长18.66%；公司坚戈项目实现原油产量4.33 万吨，比去年同期增加2.58 万吨，同比增长147.43%。随着公司温北联合站建成并投产运行大幅提升了公司原油处理能力，降低了油气集输的运行成本，加速了温宿区块上产的步伐。

    原油产量持续高增，储量资源极为丰富，未来成长可期。温宿油田：位于新疆塔里木盆地，目前共发现温北、红旗坡、柯柯牙、赛克四大油气区块，2023 年温北油田年度累计产油量58.1 万吨，实现原油销量51.99 万吨，比去年同期增加12.38 万吨，同比增长31.25%，目前温北油田温7 区块已探明原油地质储量3,011 万吨，2023 年初步探明柯柯牙油田F1断裂带上盘共1092.4 万吨石油储量，红旗坡油田和赛克油田处于初步勘探阶段，剩余269平方千米面积仍待勘探，预计未来温宿油田仍有一定增产空间。坚戈油田：位于哈萨克斯坦第二大含油气盆地油气富集带，截至2023 年底，公司坚戈项目实现原油产量10.06 万吨，哈萨克斯坦坚戈油田合计C1+C2 地质储量为7,853.5 万吨，目前处于开发初级阶段，采出程度低。岸边油田：油田品质高、埋藏浅，低开采成本有望贡献中期可观业绩增量，目前公司共拥有矿权总面积90.542 平方千米，2022 年经评估岸边区块2P 原油地质储量2523.20 万吨，属于高品石油，油田埋深仅400-600m，开采成本较低。

    人才、资源、一体化多优势显著降本增效。核心管理层油气行业从业多年，行业经验丰富：

    公司核心管理层均在油气行业拥有相关工作经历，高专业背景相关性为公司高效管理运作提供保障；油田资源禀赋优秀，公司三大油田均埋藏较浅：温宿油田埋深500-1800m，坚戈油田属于中深层油田，开发潜力巨大，岸边油田更属超浅层油田，埋深仅400-600m，开采原油品质优越不含水；公司石油开采成本较低，成本优势显著：2022 年中曼石油桶油直接成本为12.97 美元/桶，优于伊朗、俄罗斯等主要产油国。公司的桶油完全成本为23.75 美元/桶，显著低于三桶油。

    作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设布油约80美元/桶，预计公司2024 年-2026 年归母净利润为12.4 亿元、15.8 亿元和18.2 亿元，对应2024 年4 月29 日收盘价PE 为8.3X、6.5X 和5.7X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。