事件:2022 年6 月13 日,公司公告,其或下属子公司拟收购Toghi TradingF.Z.C 公司的股权比例由87.5%调整至87%,收购完成后公司间接持有岸边区块87%的权益,交易涉及金额由1650 万美元调整至2007 万美元,折合人民币为13346 万元(汇率为1 美元=6.65 元人民币)。

    岸边区块2P 原油地质储量增加43.20 万吨。公司聘请阿派斯油藏技术(北京)有限公司以2022 年1 月1 日为基准日,对岸边区块进行了原油储量评估,经评估,岸边区块2P 原油地质储量为2523.20 万吨、3P 原油地质储量为2795.06万吨,相比2014 年美国D&M 储量评估公司的评估结果分别增加43.20 万吨和减少70.94 万吨,相当于公司2021 年原油产量的2.54 倍和4.17 倍,据PRMS准则,岸边区块储量增加确定性更高。

    新落实6 个有利构造圈闭,岸边项目勘探潜力较大。公司已落实岸边区块上白垩统含油圈闭的准确构造形态,经过近期进一步的三维地震勘探和资料处理解释,公司在下白垩统、侏罗系和三叠系发现并落实6 个有利构造圈闭。此外,东科油田距岸边区块6 公里左右,产层包含侏罗系和三叠系;卡拉油田距岸边区块20 公里左右,产层为上白垩统赛诺曼阶和下白垩统阿普特和阿尔比阶,和岸边项目新发现圈闭的所处层位、构造带、成藏背景一致。因此,区块新发现圈闭产油可能性较高,勘探潜力较大。

    标的资产收购估值低,区块投产后有望增厚业绩。马腾和克山主要油田区块均位于哈萨克斯坦的滨里海盆地,且克山石油区块的主储层同样为白垩系,和公司收购标的具有相似性。类比洲际油气收购马腾和克山石油区块的项目估值,其以5.26 亿美元收购马腾公司,产油区块2P 储量为9385 万桶,估值储量比为5.6 美元/桶;克山公司收购价值为3.50 亿美元,2P 原油储量为7659 万桶,估值储量比为4.57 美元/桶;而公司以2007 万美元收购岸边项目87%股权,相当于以0.23 亿美元收购2P 储量15935 万桶原油,估值储量比为0.14 美元/桶。公司收购成本较低,未来岸边区块投产后业绩有望进一步增厚。

    投资建议:近期油价维持高位,布伦特原油现货价4 月和5 月的均价分别为104.54 和113.42 美元/桶,截至6 月13 日,布油现货均价为126.51 美元/桶,油价增长超预期,且公司加快勘探进度积极增储上产,原油业务业绩可期。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为5.86/11.26/14.91 亿元,对应EPS 分别为1.46/2.82/3.73 元,对应2022 年6 月13 日的PE 分别为15 倍、8 倍、6 倍,上调盈利预测,维持“推荐”评级。

    风险提示:储量不达预期风险;油价下降风险;哈萨克斯坦政局波动影响收购和勘探进程的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。