事件：10月24 日，公司披露2019年三季报。公司2019 年前三季度实现营业收入16.15 亿元，同比增加57.25%；归属于上市公司股东的净利润3867.18 万元，同比降低50.12%。其中第三季度实现归母净利润1138.90 万元，去年同期亏损2642.68 万元，同比实现扭亏。

    点评：

    （1）受益订单量大增，公司营业收入显著回升2019 年前三季度公司营业收入同比提高57.25%，主要受益于在手订单充裕。公司巩固原有业务，积极挖掘新市场，前三季度共签订订单81 个，合计金额22.39 亿元，同比增加64.15%。海外钻井业务扩展较为顺利，前三季度新签项目8 个，金额12.71 亿元，同比增加22.68%。设备销售与租赁业务增速亮眼，前三季度新签合同65 个，金额3.98 亿元，同比增长784.44%，其中第三季度签订合同33 个。近期公司与斯伦贝谢签订1.42亿元钻井项目合同。业务的持续扩张将对公司未来业绩产生积极影响。

    （2）低价策略压低毛利率，盈利仍处于修复期公司前三季度毛利率20.70%，较去年同期降低8.23pct。主要由于高毛利的俄气项目于2018H1 结束，而报告期内采取低价策略、新项目技术难度不高，毛利率水平较低。此外勘探开发进度加快，相关费用增加也影响了盈利表现。公司第三季度毛利率20.15%，较去年同期增加6.83pct。随着业务逐步进入平稳运行阶段，公司盈利已呈现复苏态势，并有望继续改善。

    （3）协同发展提升综合实力，市场需求有望持续增加2018 年以来国内加大了勘探开发力度，油服行业景气复苏。国内油气体制面临改革，市场将逐步放开，利好民营企业。在复苏机遇期，公司采取“三个一体化”战略，向上游业务延伸，以实现勘探开发带动工程服务协同发展。新疆温宿区块勘探进展顺利，取得了高产工业油气流。公司综合实力增强，市场需求有望持续增加，带动业绩提升。

    盈利预测及投资建议：受低价策略及项目集中启动的影响，前三季度公司利润同比下滑，但考虑到行业回暖加快，公司近期新增订单充裕，盈利有望逐渐恢复。我们维持盈利预测， 预计2019-2021 年净利润为0.58/0.73/0.87 亿元，对应EPS 分别为0.15/0.18/0.22 元，维持“增持”评级。

    风险因素：油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；上游资本支出投入不及预期风险；汇率风险；境外经营风险。