事件：8月28 日，公司披露2019 年中报，显示公司2019 年上半年实现营业收入9.49 亿元，同比增加25.53%；归属于上市公司股东的净利润2728.28 万元，同比下降73.76%。

    点评：

    （1）受油服行业低价策略影响，公司利润情况大幅下滑2019 年上半年公司营业收入同比提高25.53%，但净利润下滑73.76%。主要是由于在经历去年油价低谷后，包括公司在内的部分油服企业采取低价策略以拓展市场。因此，虽然营收向好，但利润空间的修复仍需要时间。

    此外，公司上半年大量项目仍处于启动阶段，尚未产生效益。随着下半年公司项目集中进入正常生产运行和稳定创收阶段，公司盈利水平有望回升。

    （2）公司新签订单大量增加，海外钻井生产运行平稳上半年公司签订海外工程项目合同7 个，总金额约12.03 亿元；签订国内钻井工程项目合同8 个，合同总金额约5.7 亿；装备板块签订外部订单3.06亿元。同时，壳牌、BP 等老项目持续平稳运行，新启动的马油、 BLOCK8、哈里伯顿、卢克、BLOCK12 等5 个项目先后顺利开钻。当前公司在手合同充裕，各大项目平稳运行，有望带动营业收入继续增长。

    （3）油服市场需求逐渐回暖，民营油服市场份额有望提升2019 年全球油气勘探开发投资回升， 国内三大石油公司形成面向2019-2025 年的“七年行动计划”，国内外的油服需求逐渐回暖。目前油服企业形成了国外充分竞争，国内国企主导的竞争格局，但民营油服公司依靠自身体制与机制优势逐渐崛起。随着油服行业回暖、市场逐步开放，民营油服企业自身综合实力增强，其市场份额有望得以提升，带动业绩持续改善。

    盈利预测及投资建议：受油服行业低价策略及项目集中启动的影响，上半年公司利润情况同比下滑。同时，由于公司调整战略、项目进入创收阶段仍需要时间，故下调2019-2020 盈利预测，新增2021 年盈利预测，预计2019-2021 年净利润为0.58/0.72/0.83 亿元， 对应EPS 分别为0.15/0.18/0.21 元。但考虑到全球加大上游勘探开发投资，油服市场逐渐调整，公司在手订单充裕，利润空间有望逐渐恢复，我们维持“增持”评级。

    风险因素：油气价格下跌风险；市场竞争加剧风险；上游资本支出投入不及预期风险；汇率风险；境外经营风险。