投资要点

    公司是 一家以钻井工程为核心业务的油服公司。公司成立于2003 年,位于上海,是一家以钻井工程为核心业务,带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。公司客户包括贝克休斯、俄气、马石油、中石油、斯伦贝谢、壳牌、巴什石油等。公司积极实行“走出去”和“聚焦两伊”战略,海外收入占比达到93%,其中在伊拉克市场占有率达到4.22%。

    在手订单达到5.92 亿美元,储备项目充足。2016 年公司实现收入15.95亿元,净利润3.94 亿元,5 年复合增速分别达到19.37%和48.81%。截止2017 年5 月末,公司已经签署并开工的合同金额达5.92 亿美元。此外,公司已中标伊拉克中部石油公司1100 万美元项目;已投标的项目合同金额达4.25 亿美元;准备投标项目合同金额达5.22 亿美元。

    油价稳中有升,资本开支触底反弹。自2015 年以来,随着油价的持续走低,国际国内石油公司纷纷削减其资本开支,但是进入2016 年,尤其是2016 年11 月以来OPEC 冻产协议带来的影响,使得市场对于未来油价回升有了积极的预期,石油公司资本开支预计提升。根据Spears&Associates的预测,全球油气勘探开发资本开支将在2017 年触底回升,达到2213 亿美元,同比增速达8%。而国内“三桶油”上游勘探及生产环节资本支出计划同比也有所上调,其中中石油上调11.03%,达1436.00 亿元;中石化上调144.14%,达1102.00 亿元;中海油上调36.79%,达666.64 亿元,油服公司订单有望迎来复苏。

    盈利预测和估值:按发行后的股本计算,我们预测公司2017~2019 年EPS分别为1.20、1.48、1.84 元,分别同比增长22.17%、23.10%、24.15%。参照可比公司的估值,同时考虑到公司产品的未来需求情况和公司竞争力,我们认为给予公司2017 年25~30 倍PE 较为合理,对应价格区间为30.00~36.00 元。首次覆盖,暂不给予评级。

    风险提示:石油价格大幅下跌的风险;中东地区政治局势恶化的风险。