事件:
2015年12月22日晚,公司发布公告,与中矿能源科技有限责任公司签订《合作框架协议》,有望进军石墨烯领域。
主要观点:
1、 签署合作协议,进军石墨烯领域
公司与中矿能源签订《合作框架协议》,进军石墨烯领域。
中矿能源在全球范围内拥有大量科技项目,具备高科技项目的引进对接、管理运营能力。中矿能源和国际新能源领域科研机构、科技公司有良好的合作关系,已与国外石墨烯公司达成在中国进行石墨烯及相关项目产业化授权意向。公司与中矿能源将作为一致行动人,共同与国外石墨烯公司进行技术沟通、商业谈判,并成立合资平台共同推进石墨烯及相关项目。合资平台将成为该石墨烯及相关项目、相关专有技术在中国境内的唯一受让方和技术持有、研发和商业开发平台。
本协议签订后,公司有望积极推进石墨烯研发、投资,将进一步拓展公司产业链,打造新的利润增长点。
2、 特高压、配网投资快速增长,铁路投资平稳增长,看好公司收入利润前景;积极拓展新产品提升竞争力
公司招股书中明确,公司导线和电缆产品销售以“直销”为主,主要通过参与国家电网、南方电网、铁路总公司等大型客户的招投标实现销售。而随着电网投资快速增加,铁路投资稳定增加,预计公司将持续受益。
2014年12月,我国有3条特高压在建;而当前共9条特高压在建,习主席在9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网,数条跨国联网工程正在有序推进。根据国网公司公告,公司在电网设备招标中中标情况良好。考虑到特高压工程20-24个月建设期,预计在建特高压主要订单于明年后年贡献利润,预计将稳步提升明后年利润。
2014年,配网全国投资约2000亿,15年8月底,能源局明确15年全国投资3000亿,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。由于新增投资主要从明年开始确认收入,预计将提升公司明后年利润。
发改委在10 月份批复8 个铁路项目,总投资约3012.35 亿元,在国家加大对铁路项目投资的情况下,预计公司铁路工程订单、利润将稳定增长。
2015年前三季度,公司营业收入23.09亿,同增17.04%;净利润9387万,同增23.61%。预计未来两年公司主业收入及利润将稳定增长。
公司不断加大对新产品、新技术的研发投入,成功研发了铝管支撑型线铝合金扩径母线、特种光伏电缆、皱纹铜护套防火电缆、铝合金特种电缆等新产品。城市轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆项目进展顺利,随着公司积极加大特种电缆领域的布局,将进一步提高盈利能力。
3、 募资推进特种电缆建设,持续提升竞争力
2015年12月9日,公司发布非公开发行股票预案。本次非公开发行股票数量为不超过22,866,402股,非公开发行股票的底价为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即发行价格不低于27.77元/股,募集资金总额不超过63,500万元(包含发行费用),全部投入“杭州永特电缆有限公司年产38,000km特种电缆生产基地建设项目”,其中包括年产4,000km海洋工程电缆项目、年产15,000km特种节能导线项目、年产19,000km特种电缆项目。本次增发尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。项目建设期为1.5年,完全达产后年新增销售收入约130,000万元、净利润约9,811万元(按照25%的企业所得税率),项目投资财务内部收益率(税前)为20.46%,项目投资回收期(税前)为6.5年。
预计项目建成后,预计将大幅提升2018年及之后利润。
4、 员工持股计划、大股东增持提供一定安全边际。
截至2015年9月30日,公司员工持股计划累计购买公司股票3,499,339 股,占公司总股本的比例约为1.64%,成交总价为人民币67,007,622.73元,成交均价约为人民币 19.15元/股。本次员工持股计划所购买的股票锁定期为本公告之日起12个月。
2015年7月14日至2015年12月10日,公司董事长、实际控制人孙庆炎先生累计增持公司股份71.784万股,平均成本27.87元/股,成交总价2000.75万元。2015年12月16日,孙庆炎及其一致行动人永通控股集团有限公司、浙江富春江通信集团有限公司合计持有公司124,317,840股股份,占公司股份总数的58.27%。
5、 盈利预测与评级
公司受益特高压、配网、铁路建设;员工持股计划、大股东增持提供安全边际。基于审慎性原则,不考虑本次定增,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.69 元、0.88 元、1.12 元,对应估值分别为50 倍、39 倍、31 倍,维持“增持”评级。
6、 风险提示
电网、铁路投资不达预期;业务范围过于集中;公司中标情况低于预期的风险;非公开发行存在不确定性