本报告导读:

    面对疫情冲击,公司营收仍保持高增,毛利率继续保持稳定,未来业绩增长有望超预期。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价100.54元。维持盈利预测,预计2022-2024 年公司EPS 为1.94、3.22、4.86 元,维持目标价100.54 元,对应2022 年51.8 倍PE。

    公司发布中报业绩预告,收入及利润均超预期。2022H1,预计实现营收277-279 亿元,同比增长97.37%-98.80%;实现归母净利润4.18-4.22 亿元,同比增长93.37%-95.22%;实现扣非归母净利润3.73-3.75 亿元,同比增长86.32%-87.32%;收入及利润增长均超预期。。

    无惧疫情影响,公司交易业务快速增长。考虑到公司目前主要多多平台线上交易的渗透率仍处于极低状态,因而在面对疫情时,公司可以灵活地切换供应商来保障供货稳定;同时疫情对线下交易的冲击也导致公司更容易开拓新的下游客户。疫情整体对公司的负面影响可控,积极影响较大,因而公司营收依旧保持了超预期的增长,单Q2 营收增速高达96%-98%。

    毛利水平趋稳,未来净利润增长有望超预期。随着公司交易额和行业议价权的不断提升,公司整体交易业务毛利水平已经趋稳,推动公司净利润与收入增速的剪刀差显著缩窄。2021Q2 公司营收增速高于归母净利润增速43 个百分点,2022Q2 已经收窄至仅有5 个百分点,未来公司净利润增长有望超预期。

    风险提示:新平台拓展不顺、疫情影响中小客户支付能力的风险